最近，比特币的走势经历了冰火两重天：六月中旬，BTC在CPI数据发布后，出现了一根拔地而起的大阳线，币价直逼7万美元。然而，在美联储主席鲍威尔表示不会降息后，比特币价格从接近7万美元一度跌破6万美元大关。

今年比特币有三大利好因素：

1. 比特币现货ETF
2. 比特币减半
3. 美联储降息

目前，前两个利好已经实现。

一月份，比特币现货ETF通过后，比特币价格从3万美元飙升至4万美元以上。四月份的比特币减半行情，又推动价格突破6万美元大关，之后价格在6万到7万美元之间盘整。

那么，如果最后一个利好——美联储降息——能够实现，比特币的价格能涨到多少呢？

为了回答这个问题，我们的投研团队进行了详细研究，希望能为大家解惑。

上次降息的影响

尽管新闻中常常提到美联储的加息和降息，实际上美联储上一次降息是在2020年。那次降息是由于疫情导致，美联储主席将美债利息降到0%。再上一次则是2019年下半年，前后相隔仅半年，可以视为同一周期。

进一步回溯到2007-08年的世界金融危机时，比特币尚未诞生。因此，我们从2019年的降息开始分析，看看美联储利率对比特币价格的影响。

2019年的降息

2019年的降息周期从7月份开始，到10月份结束。我们可以看到，2019年比特币的走势如下：

红框部分是降息周期。

将美联储基准利率与比特币价格放在一起对比：

2019年初，比特币价格约为三四千美元，到降息前已翻倍至八千美元。降息消息一公布，比特币价格在7月份达到一万美元高点，随后开始下跌。

因此，从这一趋势来看，美联储降息对比特币价格的影响似乎有限。

2020年的降息

2020年3月3日，美联储降息50基点。3月15日，美联储再次将联邦基金利率目标区间下调至0%至0.25%之间。

然而，当时比特币价格仅为五千多美元，并未出现大幅上涨，反而在年底才开始一路走高，突破三万美元大关。在这一上涨周期中，美联储的利率一直保持在低位。

美债收益率和比特币的关系

一些人认为，美债才是比特币的直接竞争对手。因此，我们将美债收益率和比特币价格进行对比：

2019年降息期间，国债收益率从3%降至2%以下，比特币价格从三千多美元涨至一万美元。然而，国债收益率进一步下降时，比特币价格并未暴涨，而是滞后了半年才开始反应。

这让人怀疑，利率对比特币价格的影响是否有其他因素？

通胀率和比特币的关系

我们的投研团队分析宏观经济时，通常会将利率与通胀率（CPI）结合起来看。同样，我们绘制了五年期CPI与比特币价格的走势图：

可以看出，2020年底比特币暴涨正值美国CPI暴涨之时。

真实利率的影响

我们投研团队发现，真实利率更能反映比特币价格和利率的关系。真实利率是美债票面利率减去通胀率。我们将五年期国债真实利率与比特币价格对比：

可以看出，2019年上半年虽然美联储没有降息，但由于通胀率上升，导致美债实际收益率下降，比特币价格开始上涨。19年下半年，尽管美联储降息，但通胀率也在下降，真实收益率维持在0~0.5%的区间，比特币价格也相对平稳。

2021年，由于疫情通胀率暴涨，但美债利率维持低位，实际收益率为负，这导致资金流向比特币，推动其价格暴涨。

美债规模和利率展望

近年来，美债规模从22万亿增至34万亿，而美国GDP规模仍在二十几万亿徘徊：

很多人认为，美国不可能长期无限制地发行美债，否则税收可能不足以支付利息。届时，美联储可能不得不采取降息措施，重现3年前的局面：

降息后的比特币价格预期

综合考虑美联储利率和通胀率，最好的指标是实际收益率。

如果通胀率无法下降，持有比特币仍是较优选择。同时，美债规模不可能长期高于GDP增长速度，未来美债作为抗通胀投资品的地位可能受到挑战，这对比特币是利好。

今年11月可能是关键时间点，因为市场普遍预期11月之前会开始降息，同时国债问题也会成为两党候选人辩论的核心议题。如果出现对债务规模的强硬承诺，比特币或将迎来牛市。

综上所述，如果美联储利率降到0，比特币价格有望翻倍至12万美元以上。如果利率降至约2%，比特币价格可能达到8~10万美元。