自从2023年3月创下历史高点7.3万美元以来，加密市场一直处于整理阶段。自5月初以来，市场需求显示负增长趋势。

我们使用长期持有者的视角分析成本基础，以探究市场资本流动的模式。

在供给方面的分析显示，长期持有者的未实现利润集中度远低于历史高点。

长期持有者的消费行为表明，尽管他们的交易量只占总交易量的4%-8%，但这些交易通常实现了总交易额的30%-40%的利润，特别是在牛市期间。

追踪需求：

我们探索了WoC 18框架，通过短期持有者群体的平均成本基础变动来评估资本流入或流出的趋势和强度。

MVRV比率用于估算不同持有群体的未实现利润水平，反映投资者的利润动机和市场供给状态。

我们分析了现货价格与不同持有群体的成本基础的关系，揭示了资本流入和流出的市场动态。

引领供给方面： 

为了深入理解市场，我们研究了长期持有者（LTH）的行为指标。LTH在牛市中是主要的供给方参与者，通过分配和获利。

我们比较了现货价格与应用于LTH群组的平均成本基础的显著倍数，以理解市场的供给力量。

LTH支出情况的评估：

我们利用LTH-NUPL指标可视化长期持有者的支出心理激励，这对市场的长期走势具有重要意义。

通过长期持有者支出二元指标，我们识别出不同阶段的LTH支出模式，从而预测市场的短期和长期变化。

结论： 

综上所述，通过分析长期和短期投资者的成本基础变化，我们评估了当前市场的供需情况。短期投资者的成本基础变动显示出资本流出的趋势，特别是在3月份创下历史高点后。

长期持有者的支出模式显示出在牛市兴奋阶段，高消费日的频率增加。尽管他们的交易量占比较小，但他们对市场获利的贡献显著，这对于理解市场动态至关重要。