万事几乎都是周期性的 我能确定的事情很少，但可以确定这几件事：周期最终总是占上风。

没有什么会永远朝着一个方向前进。大树不可以参天，BTC 也不会归零。

坚持以现状预判未来，对投资者最不利。

我们正处于 BTC 的第 5 轮牛熊周期的末尾，第 6 轮将在 2023 年中后期开始，回顾这 5 轮发生了什么？

2010 年-2011 年 11 月：比特币第一个牛熊周期

比特币还只是一群专业开发者的小众实验，称为「cypherpunks」

2010 年 7 月，Mt. Gox 成立，2011 年 6 月遭到黑客攻击期间，比特币的价格从 0.06 美元飚升，最高达到 29.38 美元，不到一年的时间里上涨近 500 倍

随后其价格在 11 月之前跌至 2.14 低点，不到半年暴跌 93%

2011 年 11 月-2013 年 7 月：塞浦路斯危机引发比特币新二轮

说黎明前的夜最黑暗，在塞浦路斯持续不断的金融危机中，比特币的超然地位吸引了投资者。

随着恢复交易的 Mt. Gox 爆出新的问题，BTC 在 2013 年 4 月于 212.38 触顶。此后一周的时间里，比特币就下跌近 70%，至 66 下方。

2013 年 7 月-2015 年 1 月：中国加入比特币「战场」，第三轮

2013 年底，比特币交易世界的中心跨过日本海，从 Mt. Gox 总部所在的东京来到地球上人口最多的国家中国 2013 年 11 月底从 7 月的 68 低谷一跃站上 1200 美元

此后，比特币展开了历时最长最终于 2015 年 1 月在 200 美元下方筑底，下跌了 84%

2015 年 1 月-2018 年 12 月：比特币成为主流，第四轮

在最长熊市后，比特币于 2015 年 1 月展开了适配的最长牛市，比特币区域开采回报「减半」以及多次分叉的影响，攀登所谓的「忧虑之墙」，于 2017 年圣诞节前的当周创下 2 万美元的最高点。

一年后，比特币终于筑底，公众将其视作郁金香一样的、转瞬即逝的时尚现象

2018 年 12 月迄今：机构与华尔街导致荣枯

和前几个周期的趋势相似，比特币此后再度出现所谓的浴火重生，在过去两年屡创新高。此轮上涨周期的最大动力来自机构的认可。

券商、保险公司、车企和华尔街投行在内的各种企业，甚至某些国家的央行，都在探索。近期的危机也始于此，GBTC 正是大量机构的入口

比特币周期的结论

比特币可以合理预期价格周期幅度下降、周期持续时间延长

熊市价格——BTC 从 69000 的极限回撤幅度 82%，即 12420U（极限价格并未一定能到）

熊市周期——BTC 历史最长熊是 415 天，目前熊市为 360 天，预计周期上中国农历春节过后，有可能第 6 轮牛市起点