美股牛市迎来两岁生日：能否持续到第三年？
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随着美股牛市即将迎来两岁生日，这轮上涨不仅令华尔街的乐观投资者惊喜，也超出了许多人的预期。
根据FactSet的数据，自2022年10月12日标普500指数触及3577.03点的熊市低点以来，该指数已上涨超过60%。这一涨幅速度远超多数分析师的预期，华尔街投行被迫多次上调年终目标。
不过，过去三个月，美股的上涨并非一帆风顺。数据显示，在8月5日全球股市大幅下跌时，VIX恐慌指数一度飙升至2020年3月以来的最高点。尽管如此，股市很快反弹，吸引了大量逢低买入的投资者。9月的第一周也经历了类似的暴跌，但也同样激发了投资者的买入热情。
如果这一上涨势头能维持到年底，标普500指数有望连续第二年实现涨幅达到或超过20%，这将是自1998年以来的首次。
然而，目前美股上涨面临的潜在风险显著增加。首先，目前美股的估值水平较历史标准而言偏高，接近2021年底的峰值。其次，地缘政治风险的加剧，尤其是以色列和伊朗之间的新冲突，推动了原油价格上涨，令投资者感到不安。第三，随着第三季度财报季的临近，投资者对微软等人工智能相关公司的财报期待较高，期待看到对这些巨额投资回报的迹象。尽管英伟达的二季度财报表现强劲，但未能提振其股价。
此外，11月5日的美国总统大选也可能导致市场波动，许多交易员正在调整投资组合以应对不确定性。
Ned Davis Research的分析师团队深入研究了以往美股牛市在两岁生日后的表现。数据显示，自二战以来，有12个持续至少两年的牛市。如果当前牛市在本周结束前未出现大规模抛售，将成为第13个持续两年的牛市。其中，有7个牛市在第三年结束时仍在持续，表明当前牛市延续的可能性较大。
不过，值得注意的是，过去12个牛市的两年涨幅中值为54.4%，与历史相比，最近两年的涨幅并不算特别大。然而，随着时间的推移，涨幅会逐渐减小。数据显示，持续到第三年的牛市在第三年的涨幅中值为13.1%，而未能持续到第三年的牛市，其跌幅中值为5.9%。
牛市不会因年纪而衰亡
Ned Davis Research的研究表明，历史上没有任何案例显示美股牛市因“年纪太大”而结束。每个牛市的消亡都与某种催化剂有关。经济衰退是最常见的催化剂，曾有三个牛市在进入第三年时被经济衰退扼杀。1966年10月开始的一个牛市则因美联储收紧货币政策而遭遇困境。而始于2009年3月的牛市则是由于标准普尔下调美国信用评级和欧洲主权债务危机引发的全球恐慌而终结。
根据Ned Davis Research的分析，只要以下三点得以维持，当前牛市有望持续到第三年：
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反通货膨胀趋势延续：自美联储9月降息以来，市场对通胀上升的担忧逐渐上升。如出现具体的通胀反弹迹象，可能会引发投资者的恐慌情绪。
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美联储实现经济软着陆：美联储需在将通胀控制在2%的目标同时，确保美国经济保持正增长。如果出现衰退，股市可能会遭遇下跌，但目前分析师认为并无衰退的明显迹象。
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大型公司的利润持续增长：华尔街预计，科技“七巨头”的利润增速可能在今年晚些时候放缓，标普500指数中的其他成分股需在此时接替“七巨头”为市场上涨提供支持。
预测显示，这一趋势很可能会发生，但最终将取决于美国经济在未来一年的表现。
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