2024年加密市场：我们真的处于牛市吗？
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近日，Glassnode发布的比特币链上交易量（Tx Volume）图表引发了广泛关注。根据最新数据，2023年10月至今的30天简单移动平均（SMA）与2020年10月至2021年9月期间的结构有很强的相似性。这种相似性使得一些市场参与者得出结论，认为我们已经身处一个超级大牛市，甚至牛市已经过半。
然而，这种结论可能存在误导。关键在于，对比的Tx Volume结构发生了显著变化。自2023年以来，与铭文和符文相关的Taproot Witness TX的增长迅猛，在高峰期占到Tx Volume的41.8%，这一现象在上一轮牛市中并未出现。
此外，比特币矿工费的变化也验证了这一点。如果排除铭文和符文繁荣期的影响，2023年至今的矿工费基底规模远不如2020年3月至2021年7月的牛市，仅略高于2022年的熊市期间。
因此，2023年10月至2024年3月的市场行情并不符合传统的超级大牛市特征。实际情况是，我们经历了两个季节性行情（秋季行情和春季行情）与新资产发行热潮叠加的行情。
这一点也可以从2022年11月至今的交易所现货交易量变化趋势中得到验证。数据显示，市场波动主要是季节性的，缺乏趋势性上涨的证据。
总结来看，“减半带来牛市，每四年一次的牛市”这一神话在2024年已经被证伪。这一神话的产生主要因为比特币减半周期与美联储货币周期的高度重合。比特币诞生于次贷危机时代，其每四年的减产周期恰好与美联储降息周期的末端和美林时钟的复苏期相吻合。
然而，由于美联储货币周期的延迟，今年的减半并未引发超级大牛市。尽管如此，我们不必过于悲观，2024年未出现超级大牛市意味着，这一轮的超级大牛市可能将在2025年至2026年到来。
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