近期，关于Solana上自动做市商（AMM）和中心化限价订单簿（CLOB）模式的讨论引发了广泛关注。尽管Solana以每秒处理数千笔交易的高效性能闻名，但数据却显示，Solana上的去中心化交易所（DEX）主要采用AMM机制，而非CLOB模式。这一现象引起了众多分析师和市场参与者的关注。

根据 @ilemi 创建的 Dune 仪表板数据显示，截至目前，Solana上的DEX交易总量约为4990.8亿美元。其中，采用AMM模式的Raydium和Orca分别占据了41.5%和34.5%的市场份额，而采用CLOB模式的Phoenix和Lifinity的市场份额仅为5.1%和6%。此外，从交易量数据来看，前两者的交易量是后两者的几倍。

AMM为何在Solana上占据主导地位？

Multicoin 管理合伙人Kyle Samani在讨论中提到，“长尾资产缺乏订单簿做市商”。考虑到Solana生态系统中的memecoin表现火爆，Samani认为，这种现象部分归因于AMM机制在处理这些长尾资产时的优势。

然而，去中心化交易平台Ambient Finance的创始人Doug Colkitt对这种观点提出了反驳。他表示，“将所有Solana AMM的交易量归因于长尾资产的分析是不准确的。只需花30秒就能验证，情况并非如此。”Colkitt进一步解释，在过去24小时内，Orca（AMM）上的两个SOL/USDC交易对的交易量达到了2.5亿美元，而Phoenix（CLOB）上的两个最大SOL/USD交易对的交易量仅为1400万美元。Colkitt还戏谑道，“可能很多CLOB做市商在周末不办公”，并指出，Phoenix上的7日平均交易量也仅为1.68亿美元。

Colkitt总结道，即便在像Solana这样的高性能网络上，AMM依然在流动性高、交易量大的货币对上表现出色，仍然是主要的链上交易方式。

AMM vs. CLOB：真正的原因是什么？

多数分析师认为，AMM相较于CLOB的优势在于其更适合当前市场需求。Uniswap的DeFi协议Panoptic创始人Guillaume Lambert表示，“AMM主要是为了团队、流动性提供者和代币发行者设计的。相比于管理订单簿，流动性提供（LP）要容易得多。”前Spartan Capital普通合伙人Jason Choi也指出，“AMM池的代币发行对团队和memecoin的发行更加友好。”

此外，Electric Capital的@sidmvenkat分析了Solana生态系统中资产的特点。他表示，对于规模较大、成熟的资产，CLOB模式可能更有优势。但Solana上的大多数资产相对较新，因此AMM机制更容易建立流动性。

跨链交易协议Gasp的Peter Kris从行业价值的角度分析，CLOB存在的问题在于其流动性集中在少数老练的参与者手中，而AMM则允许任何人参与做市，奖励分配更为公平，资本不集中于少数人手中。

此外，有X用户@youyouAllen提出了Solana生态DEX开发的“背景”，认为Solana初期的订单簿模式受到了开发者个人意愿的影响，现在市场已经回归到AMM模式，更符合用户需求。

结语

从市场的选择来看，AMM似乎更适合Solana生态中的DEX。虽然AMM与CLOB的争论可能看似复杂，但这种讨论有助于推动DeFi生态的发展。Paradigm研究合伙人Frankie评论道，“再多一些AMM与CLOB的讨论，DeFi生态可能会迎来新的机遇。”