Part 01 什么是 DePIN 及其意义

利用加密经济部署现实世界物理基础设施已有较长时间历史，一些典型项目成立时间可以追溯到 2013 年，涉及通信、存储、计算等领域，并在今天拓展到更多如 AI、能源、数据收集等领域，迎来了阶段性繁荣。

DePIN 代表了一种去中心化应用的范式：节点经济，矿工模式，改造现实世界。

• 高单位经济效应：相较中心化基础设施，DePIN 通过智能合约、设备标准化、经济模型取代 CePIN 硬件铺设、运营、管理，能节约 75%-90% 的成本。
• 代币经济：代币价格上涨时，经济激励使得节点规模快速增长。
• Web3.0 交互：通过 DePIN，让物理硬件实现与区块链的交互。

经历过 DeFi Summer、NFT 和元宇宙狂热后，下一波热潮可能会转向 DePIN。2020-2021 年间，DeFi 市值增长近 100 倍，从 17.5 亿美元增长至 1722 亿美元。如果在这轮牛市中，DeFi 总市值增长 10 倍，DePIN 总市值达到 DeFi 的 50%，那么 DePIN 总市值将达到 5000 亿美元，潜在增长空间有 20 倍。根据 Messari 预估，2028 年 DePIN 市值达到 3.5 万亿美元，潜在增长空间有 120 倍。

我们认为 DePIN 架构从下至上存在以下 5 个机会：

1. DePIN 区块链底层设施：作为 DePIN 应用的结算层，为交易、代币经济模型运转提供支持。
2. DePIN 中间件：连接底层基础设施和上层应用的中间件层，提供标准化接口和工具，是 DePIN 生态系统的关键枢纽。
3. DePIN 上层应用：基于 DePIN 基础设施和中间件层构建的应用程序，为用户提供实际服务和价值，是 DePIN 生态系统的前端和落地场景。
4. 衍生机会：边缘 AI：利用 DePIN 网络部署边缘计算和 AI 应用，在本地处理数据并提供智能服务。
5. 衍生机会：RWA：将 DePIN 与现实世界资产 (Real World Assets, RWA) 相结合，创造新的金融产品和服务。

Part 02 DePIN 底层设施存在的机会

未来可能受益于 DePIN 生态的 L1/L2

• Solana：DePIN 是 Solana OPOS（Only Possible On Solana）概念主打的赛道，受益于这一定位，Solana 市值从最低 36 亿美元增长至 898 亿美元，增长了 25 倍。
• Polygon、Arbitrum：未来可能受益于 DePIN 增长的底层链。
• IoTeX 和 Peaq：提供 DePIN 模块化基础设施的专有链。
• Near 和 Aptos：和 AI 概念紧密结合的公链。

通用型中间件是 DePIN 皇冠明珠

将物理基础设施与区块链无缝连接需要强大的中间件。当前发展难点包括技术难度大和市场空间有限。一旦通用型中间件突破，将大大降低 DePIN 应用门槛，并促进生态繁荣。

DePIN 矿工服务层：矿工的无国界公会，人民的网络

矿工服务层位于 DePIN 生态最底层，分为硬件生产和节点运维两大类。硬件生产商通过创新和改进产品来满足需求，硬件运维项目帮助节点进行部署及运维。

潜在机会：

1. 具有全球分布、快速生产可信设备的硬件生产商。
2. 无需许可的 DePIN 节点部署平台将扮演类似链游公会角色。
3. 期待更好的 DePIN 工具层项目出现，并捕获价值。设备数据聚合平台是优质的用户入口。

Part 03 DePIN 应用价值评估逻辑：找到不变的规律

需求端价值判断

相比从概念、行业和供给端去划分，我们认为对需求市场的判断更重要，因此尤其关注面向 C 端市场的项目。

需求端的两个判断：

1. 面向 C 端的应用，高利润场景更多，想象空间更大。
2. 面向 AI 数据需求的应用，还处于非常早期。

需求端终局大胆猜测：Web3 手机和新型共享经济

1. 加密手机：定制化手机内置 DePIN 应用，并通过空投激励，实现快速增长。面向 C 端需要通过补贴获取市场。
2. Web3 版本的共享经济网络：依托 Web3 移动端应用，通过有效代币激励，未来可实现大规模的共享经济/社交网络。

供给端价值判断

过去二十年里，硬件设备价格急剧下降，使个人也能够充当基础设施服务提供商。

供给市场的判断标准：

1. 产品是否容易标准化？产品越标准化则越容易金融化。
2. 设备成本是否够低？成本越低，潜在供给规模越大，且越去中心化。

供给端终局：关注可以快速规模化和标准化的项目

六个赛道的节点设备成本大多为中等（$300-$1000），但产品标准化普遍较低，存在标准化低的问题。

Part 04 DePIN 应用层潜力分析

根据 Messari 统计，到 2023 年，DePIN 应用已有超过 650 个项目，涵盖六个子赛道：计算、AI、无线网络、传感器、能源和服务。

01 计算是 DePIN 发展最成熟的板块

计算（算力+存储）是 TAM 最大的赛道，2023 年企业云服务收入达到 2700 亿美元。

计算板块 2 个趋势判断：

1. GPU 算力市场：需求飞涨，与 AI 概念同频共振，去中心化 GPU 平台将走向头部集中和横向整合。
2. 存算一体：存储叠加计算会成为独特的 Layer1，能大幅降低链上存储和计算成本。

02 DePIN AI 通过去中心化方式实现开放的 AI 模型平台、AI 数据、AI Agent

Bittensor 是 DePIN AI 的典型模式，创建了一个去中心化的机器学习网络，激励人工智能的发展。ORA 具备更强大的可拓展性，将有更多的生态在其链上 AI 技术上绽放。

03 传感器：最有增长潜力、AI 驱动的新板块

市场空间大，数据价值高。传感器板块的增长逻辑包括 AI 驱动、新板块和去中心化需求。

04 无线网络：竞争激烈，运营难度高

DePIN 通过去中心化基站、路由器等物理设备，为物联网、终端用户提供信息传输服务。需要借助传统运营商网络力量拓展市场。

05 能源网络：需要借助中心化网络实现最小可行产品

DePIN 能源网络通过分布式供电减少能源传输，提高能源利用效率，最终实现 VPP 虚拟电厂。当前项目从 VPP 各个环节入手进行探索。

06 DePIN + 消费级产品：营销模式新革命

市场规模天花板高，触达 C 端用户。DePIN 消费级产品的商业模式和运营方式可以让 Web3 应用融入现实生活中。潜在风险在于单一代币激励需防止作弊。

Part 05 DePIN 衍生的两大新机会

01 DePIN 供应端下半场突破口在 Edge AI：手机和 PC 端

手机和 PC 是最普及的硬件设备，是绝佳的破圈入口。

加密手机崛起的机会：

1. 移动端加密 App：加密手机内置的加密应用市场，是 dAPP 绝佳的用户入口。
2. 边缘计算：代币经济激励结合加密手机可加速边缘计算发展。
3. 代币空投：空投带来经济回报，加密手机为对象进行空投。