近日，Ethena 合成美元协议宣布将在 Solana 区块链上推出其新型美元代币 USDe，计划通过质押 SOL 代币来创建这一稳定币。此举标志着 Ethena 进一步扩大其市场份额，并向成为稳定币市场主要参与者的目标迈进。

Ethena 创始人 Guy Young 透露，将 USDe 引入 Solana 的决定主要源于该区块链的优势。Solana 作为仅次于比特币、以太坊和 BNB 链的第四大区块链，其高效的交易处理能力和低廉的交易费用使其成为理想的部署平台。Young 表示，通过在 Solana 上推出 USDe，Ethena 预计将额外创造600至9亿美元的 USDe。

与稳定币市场领导者 Tether 和 Circle 相比，Ethena 还有很长的路要走。Tether 和 Circle 的稳定币市场市值分别达到1140亿美元和340亿美元，而 Ethena 目前仍在扩大其市场份额。

Ethena 的运作模式与 Tether 和 Circle 有显著不同。Ethena 不持有传统意义上的资产储备，而是允许用户通过存入波动性资产（如比特币、ETH 和 SOL）来创建 USDe。Ethena 随后通过对这些资产进行空头头寸（看跌押注）来对冲存款，从而为 USDe 提供稳定支撑。至今，USDe 的价值未受到基础资产价格波动的影响。

自2023年12月推出以来，Ethena 面临着对其在加密市场剧烈波动期间表现的质疑。一些批评者将其 USDe 与在2022年崩溃的 TerraUSD 进行比较，但 Young 强调这种比较并不成立。最近，加密市场因经济衰退担忧和日本经济政策变化大幅下跌，Ethena 成功处理了超过5000万美元的 USDe 赎回，显示出其系统的稳健性。

Ethena 的模式并非没有风险。其中一个主要风险是看跌押注的融资利率可能导致 USDe 的支持变得不稳定。Young 预测，到2024年，SOL 的融资利率可能会超越 ETH 和比特币，这可能会增加 USDe 质押者的利润。但如果未来 SOL 的融资利率变为负值，可能会对 ETH 和 USDe 产生负面影响。

此外，跨链操作也是一个重要问题。Ethena 使用了 LayerZero 桥来连接以太坊和 Solana 上的 USDe，以确保安全性。历史上以太坊和 Solana 之间的桥梁曾遭受攻击，如2022年的 Wormhole 桥事件造成了3.26亿美元的损失。