Grayscale：智能合约平台的价值争夺战
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- 在智能合约平台加密领域，价值积累将费用和网络使用率与代币估值及网络的安全性和去中心化特性联系起来。
- 各智能合约平台采取不同的方法来争夺费用收益：一些平台通过较高的交易成本获取费用收益，另一些则通过较低的交易成本吸引更多交易量。
- Grayscale Research认为，费用收益是代币价值积累的主要驱动因素，但其他基本因素也会随着时间推移影响费用收益。
- 虽然以太坊作为行业领军者已积累了多年费用收益（2023年超过20亿美元），但其他平台如Solana也显示出成熟发展迹象（2024年至今费用收益约为2亿美元）。
智能合约平台的基本面
以太坊和Solana等智能合约平台是支持开发者构建去中心化应用程序的网络，涵盖游戏、金融和NFT等各种应用。智能合约平台的价值本质上与其网络上的活动相关，关键指标包括交易数量、用户数量（日活跃地址衡量）、总锁定价值（TVL）和网络费用收益。
以太坊在TVL指标上领先（660亿美元，比第二大竞争对手高出7倍以上），反映其在金融应用方面的流动性优势和价值主张。Solana的每日交易数量则体现其吞吐量优势和低成本，适用于高交易量用例，如DEPIN、NFT和meme币。
费用的核心作用
智能合约平台估值的重要基本变量是网络费用收益，用户为使用网络支付的总费用。不同平台采用不同收益模式，有些平台通过较高交易成本获取费用收益，有些则通过较低交易成本吸引更多交易量。
以太坊：价值累积的“溢价链”
以太坊是最大的智能合约区块链，尽管面临扩容问题，但其2023年产生了超过20亿美元的网络费用收益。每当用户支付交易费时，基本费被燃烧，优先费则奖励给验证者和质押者，激励更高水平的网络安全。
Solana：价值积累的“高性能链”
Solana是市值第二大的智能合约平台，以高交易处理速度和低成本著称。2024年，Solana的网络费用收益大幅增长至去年的6倍，显示出其低交易成本和高吞吐量的模式有效。
Near：在入门Crypto方面已获切实采用，但在网络货币化方面尚处于早期阶段
Near在每日活跃用户方面领先，但在用户货币化方面仍落后于竞争对手。今年费用收益仅为410万美元，表明其尚处于相对不成熟的发展阶段。
关于费用和估值的注意事项和细微理解
在智能合约平台的费用和估值方面有许多细微差别。不同协议涉及不同形式的价值积累和代币分发率（通胀率）及代币燃烧率（通缩率）。对通胀率较高的代币，费用价值积累的影响可能被代币分发大大稀释。
结论
价值积累是一个飞轮，将费用和网络使用率与代币估值及网络的安全性和去中心化特性联系起来。然而，费用只是网络成熟的一个指标，还有其他因素如应用程序的广泛采用也会影响网络增长及估值。
展望未来，关注一些增长叙事将非常重要。例如，以太坊能否继续在主网上维持费用增长？Solana如何在盈利和维持低交易成本之间取得平衡？Near会尝试盈利还是继续优先考虑用户增长？监控基本指标如费用、交易、活跃用户和TVL将有助于更好地理解网络价值，指导明智的投资决策。
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