央行决定，2020年3月16日起定向降准，释放长期资金5500亿元。

对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。

今年以来，央行两次降准已释放了1.35万亿元长期资金。

定向降准释放长期资金5500亿元

央行3月13日表示，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

央行实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

此次降准四大不同

此次降准有什么不同？我们整理了四大要点：

1、此次降准为定向降准，而1月1日宣布的降准为全面降准。

全面降准力度更大，“普降甘露”，各家银行都能受惠。定向降准，则更具针对性，能确保资金指向、确保受益者为“需要受益的”。

央行明确，这次降准针对的是“达到普惠金融定向降准考核标准的银行”。

普惠金融领域贷款包括农户生产经营贷款、建档立卡贫困人口消费贷款、助学贷款、创业担保贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、单户授信小于1000万元的小型企业贷款、单户授信小于1000万元的微型企业贷款。考核对象包括大型银行、股份制银行、城商行、较大的农商行和外资银行。

2、不搞大水漫灌。

中国人民银行实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

3、这次降准有“额外奖励”。

此次降准释放的5500亿元长期资金中，有1500亿元是对符合条件的股份制商业银行的“奖励”——额外定向降准1个百分点。

对于为何要额外加大对股份行的降准力度，央行有关负责人表示，以股份行为代表的中型银行是我国银行体系的重要组成部分。考虑到去年已对符合条件的农商行和城商行实施过定向降准，此次普惠金融定向降准中所有大型商业银行都将得到1.5个百分点的准备金率优惠，为发挥定向降准的正向激励作用，支持股份行发放普惠金融领域贷款，同时优化“三档两优”存款准备金率框架，此次对得到0.5个百分点准备金率优惠的股份行再额外定向降准1个百分点，同时要求将降准资金用于发放普惠金融领域贷款，并且贷款利率明显下降，从而加大对小微、民营企业等普惠金融领域的信贷支持力度。

4、降准兼顾“主动推动和事后激励”。

也就是说，此次降准的效力，会更为持久。

对已经达到普惠金融定向降准考核标准的银行，释放长期资金5500亿元。除了能有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元。

高层部署降准

实际上，此次降准前夕，国务院刚作出明确部署。3月10日召开的国务院常务会议上要求，抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。

近期央行亦多次表态将择机定向降准，引导整体市场的利率以及贷款的利率下行，并保持流动性合理充裕。

央行副行长刘国强2月27日表示，择机实施2019年普惠金融定向降准动态考核释放长期流动性；另外，央行主管媒体《金融时报》2月22日刊发的专访中，刘国强表示，“普惠金融定向降准近期也将进行年度动态调整，更多达标银行有望享受优惠政策支持，将进一步释放银行体系流动性。”

央行副行长陈雨露2月24日表示，继续保持流动性合理充裕；要更大力度运用好结构性货币政策工具，发挥好支农、支小再贷款、再贴现等普惠性货币政策工具。近期，普惠金融定向降准将进行年度动态调整，适时或有更多达标银行得到优惠政策支持。

降准之后还会有降息吗？

市场人士认为，随着海外各国纷纷宽松货币，中国货币政策边际宽松的外部掣肘因素缓解，年内还有进一步降准降息的空间。尤其是从最近可能落地的货币政策看，3月MLF再度降息的概率加大。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，MLF（中期借贷便利）等货币政策工具降息的空间也还有，但要分阶段实施，3月通胀数据如果回落，那时候降息可能更稳妥一些。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林也认为，从国际金融市场以及国内宏观经济、产业链等情况来看，后续应该还存在全面降准和降息空间。

中信证券(23.940, -0.04, -0.17%)首席固收分析师明明表示，降准之外，降息或许也不遥远，可能在3月16日（下周一）落地。既然LPR已经与MLF利率挂钩，那么下调MLF利率引导LPR就是利率市场化条件下实现降成本最为顺畅的路径。同时考虑到对冲疫情的需求等，比较合适的降息时点已经到来。由于3月16日将有一次定期的MLF操作，预计MLF利率大概率下调5-10个基点以引导20日的LPR继续下行，释放更加“灵活适度”的货币政策信号，向降低实体融资成本的目标更进一步。

降准后对A股的影响

降准消息发布，对A股市场有何影响呢？我们把从2011年以来，宣布降准消息之后，对A股走势影响总结如下：

G20发声明：财政货币政策并用，共同抗疫

二十国集团领导人利雅得峰会第二次协调人会议于2020年3月12日举行。会后发表《二十国集团协调人关于新冠肺炎的声明》。

声明中称，二十国集团财长和央行行长在最新声明中一致同意将使用所有可行的政策工具，包括适当的财政和货币措施。我们邀请我们的财政官员继续同国际组织一道开展工作，应对新冠肺炎对经济的影响。我们欢迎各国为支持经济活动采取的措施。我们支持国际货币基金组织和世界银行承诺向有需求的发展中国家提供更多资金支持，并邀请各国增强融资机制。我们致力于应对新冠肺炎大流行对国际贸易和市场稳定造成的干扰。

我们相信，通过紧密合作，我们终将战胜新冠肺炎疫情并克服其影响，保护人类生命，维护全球经济。作为国际合作的主要论坛，我们将证明我们有能力在21世纪应对挑战、抓住机遇。

全球货币宽松，多国已有动作

事实上，为了应对此次疫情，各国央行纷纷降息或加大量化宽松力度，全球进入了货币宽松。

继上周三降息后，加拿大央行周五再度紧急降息，将关键隔夜利率降低50个基点至0.75%。

当天，挪威央行也紧急降息50个基点。此前，在3月11日，英国央行紧急降息50个基点，冰岛央行将7天期存款利率降至2.25%。

美国纽约联储将开展回购操作及购买行动，包含各期限债券。纽约联储本周第三次提高回购操作上限，已经在美东时间3月12日13：30进行了规模5000亿美元的3个月期回购操作。美联储于周五再次开展这项操作，同时还将开展1个月期5000亿美元回购操作。另外，美联储计划下月总共开展10次同样规模操作。

3月12日，欧洲央行加大量化宽松和流动性工具，公布新的LTRO工具。此外，欧洲央行额外增加1200亿欧元的资产购买规模，直至今年底。欧洲央行称，定向长期再融资操作（TLTRO-III）利率低于平均再融资利率。因新冠病毒影响，欧洲央行将允许银行资本充足率降低。欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德（Christine Lagarde）3月初表示，该银行“已准备采取适当和针对性的措施”以应对该病毒的经济影响。

3月11日，美国总统特朗普发表全国电视讲话，他呼吁采取全面的经济刺激措施，支持美国经济。他表示，为了确保受病毒感染的在职美国人可以留在家里而不必担心经济困难，他将很快采取紧急行动，包括指示财政部推迟一些税款缴纳；将额外提供2000亿美元的流动性；要求国会向小企业管理局增加500亿美元的资金；指示小企业管理局向受影响的州提供贷款；呼吁国会立即减免薪资税。

机构解读

此次定向降准释放长期资金5500亿元，对股票、债券等大类资产具有普惠效应。

业内人士指出，历史上，降准后股票等风险资产通常能有更好表现。降准释放流动性，可降低利率，刺激投资，稳定经济增长，提振市场情绪。从估值、盈利、风险偏好三角度，均对股票等风险资产构成利好。

申万宏源(4.620, -0.05, -1.07%)首席策略王胜表示，我国货币政策独立性突出，降准更多还是为了精准滴灌，释放银行信贷潜力，促进宽信用转化。

降准一般强化原有趋势，新基建和旧基建仍将是市场关注点。新冠肺炎疫情以来，支撑A股表现出更强韧性的实际是风险偏好上行，但是也要注意，科技牛也需要把握好节奏，否则十八个月定增的参与者会因为过高估值而减少参与，金融支持实体经济的初衷也会打折扣。

就“新基建”而言，国信证券(11.760, -0.26, -2.16%)认为，在统筹推进疫情防控和经济社会发展的背景下，发展“新基建”主要关注六个领域：5G、人工智能（大数据中心）、新能源车（电化学储能）、公共卫生体系（医疗设备）、城际高速铁路和城市轨道交通以及装备新基建。

中信证券表示，政策宽松和融资需求回升，预计3月信用扩张环比回升。当前银行板块估值已跌至历史低位（对应2020年0.75xPB），历史经验看银行股在极低估值后，往往随着预期差的修复而出现可观的上涨行情，建议当前积极配置，把握短线投资思维下的相对收益、以及长线投资思维下的绝对收益。

国金策略李立峰表示，降准”再次确认了国内宽货币周期的启动，预计后续“MLF，SPL”等政策利率将跟随下调，逆周期政策的陆续出台（组合拳）将逐步修复市场悲观情绪，有助于A股开启反弹窗口。

“降准”对行业配置的影响是“定向降准”意在通过银行传导到实体，降低小微、民营企业贷款实际利率，以直接支持实体经济。对于A股行业配置，建议积极把握两条投资主线：1）符合产业方向，政策持续发力的“新基建”等板块，如5G基站及应用、特高压电网等；2）受益于A股交投活跃的券商板块。