套利机会在传统金融和加密货币领域都有存在，但由于加密货币领域中未确认交易的可见性和结算时间慢，套利机会尤为明显。

尽管不像以太坊那样显著，比特币上的MEV现象通过行为如“Ordinals铭文”、区块挖空和矿工卡特尔已开始显现。

比特币上的MEV可能导致市场需求私有化内存池，这可能破坏加密货币的初衷之一。

加密货币和区块链的一个“杀手级应用”是能够无需中介即交易各种资产。尽管大多数资产可能毫无用处，或仅作为特定功能的衍生物存在，人们通过交易它们赚取了巨额回报。例如，像SHIB在2020年和WIF、PEPE在2023年那样。

早期资金流入这些代币时，它们首先在去中心化交易所的自动做市商（AMM）上购买，远早于它们在中心化交易所上市的时间。AMM是无需复杂的数据共享程序即可撮合加密货币买卖的去中心化应用程序。不需要护照照片、驾照快照、三重自拍，也无需等待人或事。

除了避免身份验证的便利性和隐私性，这些AMM还有一个显著的优势：尽管加密货币领袖将加密货币和区块链吹捧为股市的“下一代”，股市的“永不休市”（如果您犯错，将不会有任何追索权）并不理想，除非您像某些交易错误或故障中的受益者那样，例如伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）的股票价格看起来交易在180美元左右，而不是约60万美元。

从某种程度上说，股市比AMM更接近实时。粗略的例子：甲方想以100美元购买XYZ股票，而乙方以99美元出售XYZ股票。由于当今金融市场高度互联，丙方以某种方式知道了这一点（获取和利用此类信息的方式合法或非法），并以99美元从乙方购买了XYZ股票，然后立即以100美元卖给甲方。每个人都满意：甲方获得XYZ股票，乙方获得99美元，丙方通过套利交易赚取了1美元。

这种赚钱的交易现在已经结束，尘埃落定，随着套利者丙方将这笔利润收入囊中，XYZ股票市场上甲方买入价和乙方卖出价之间的低效率也随之消失。所有这些发生的是实时的，我们指的是线性发生，丙方必须在恰当的时间点介于甲方和乙方之间执行该交易，并且必须按照这个顺序（A到C到B）进行。

当然，在AMM中我们也可以看到类似的套利行为，尽管形式稍有不同。假设您很早就听说过SHIB，并且想在其出现在中心化交易所之前购买一些。由于它尚未在交易所上市，您调用了基于以太坊的AMM（SHIB以ERC-20代币的形式存在于以太坊上），然后点击按钮购买SHIB代币。当您发出此订单时，它被放入包含许多潜在以太坊交易的大批次中。其中一些交易可能是人们使用USDC在线购物，但许多交易都是像SHIB、WIF或PEPE这样的代币交易。

所有这些交易在最终确认和执行之前都是公开可见的，因为它们悬挂在名为mempool的数字交易等待区中。如果您用于交易的AMM因市场低效而低估了SHIB的价格（就像我们在XYZ股票的例子中一样），网络上的某人可以使用不同的AMM构建一个以太坊交易，比您更早购买SHIB，并以更高的价格出售给您（请记住，这些交易在最终确认之前是可见的）。

为了进一步扩展这个例子，让我们假设您购买的SHIB数量相当大。在这种情况下，每个人都可以看到您这笔影响市场的大宗交易正在等待确认，并可以在您的交易周围进行交易，以利用市场的低效和您的订单对市场的影响。

这类交易可以归类为三明治交易。有些人选择使用“三明治攻击”这个术语，因为AMM不能将买方与预期卖方进行匹配，这可能导致原始买方在交易完成之前遭受巨大损失（想象一下，如果您想购买10亿个SHIB代币，而由于AMM效率低下，您只能得到8亿个）。

三明治交易和其他类型的“低效发现”广泛地被称为“最大（或矿工）可提取价值”。当讨论MEV时，这是加密技术术语，就像EV或IRR是高级金融的术语一样。

MEV的优缺点及其在比特币上的脆弱存在 关于MEV的讨论非常广泛。它是好是坏？它是非法的吗？

这要看您问的是谁。

从好的方面来说，MEV是自由市场，通过消除低效来计算区块链上事物的实际成本，而低效则会被利用，直到低效趋近于零。从坏的方面来说，MEV使不知情的外行和新用户有可能被专家和高级用户彻底击败（听起来很熟悉？）。

到目前为止，我们只讨论了以太坊，因为尽管MEV有先发优势，但比特币上实际上并不存在MEV。理论上存在，但在经济上不可行（除非在非常特殊的情况下）。

您可能会问：“没有MEV吗？如果基于以太坊的AMM有MEV，那么基于比特币的AMM肯定也有MEV吗？”

您说得对，只是目前还没有规模有意义的基于比特币的AMM。这是因为以太坊比比特币更具表现力，这意味着您可以“