币安的“内忧外患”:技术安全、 优势不再、 市场争夺
文 / 深度炼丹&立彬
外患
1.1 币币优势不再明显,法币以及合约交易刚起步
交易所的主要收入来源于交易费用,而交易主要包含合约交易、币币交易(也称现货交易)、法币交易。
币安之所以逃过94的制裁,跟他们当时只有币币交易有关系。随着监管的冷却,各大交易所也都重新寻找到了自己的定位和发展道路,以目前交易所行业的竞争状况来看,只依靠币币交易完全不够满足币安的野心,因此币安最近涉足了合约交易和法币交易。
天不遂人愿,在这两个领域刚刚起步的币安迎来双重打击,合约技术出现问题,法币交易被支付宝和微信打脸。众所周知,合约交易的技术门槛极高,资深业内人士告诉31QU,一套完整的交易所合约技术解决方案,在市场上的价格就在5000w上下,JEX在被币安收购前,曾有交易所跟JEX谈过合约技术租赁,而当时的租赁价格高达数百万每月,如此可见合约技术的门槛之高。不仅技术门槛高,币安还要面临强大的的竞争对手——期货交易寡头BitMEX(占合约总交易量的40%)和OKEx(二者合计占合总全市场的74%);至于法币交易,在经过两年的“犹豫”后,币安终于决定开通了该进场通道,但在币安CEO赵长鹏高调宣布币安接受微信和支付宝支付购买数字货币后,支付宝官方随机立即发表声明,明确与虚拟货币场外交易划清界线:
回到交易额上,由于刷量行为几乎是所有交易所默认的做法。据Bitwise在今年五月发表的一份报告,它统计过去半年时间的交易所交易量,发现高达86%的报告交易量极有可能是虚假的,虚假交易量其中的65%来自币安和Bitfinex。因此要统计真实的交易量是非常困难的,我们选取行情网站MyToken上某一天的交易数据进行分析:
可以看到,在交易类型包括“合约、OTC和现货”的情况下,火币全球站和OKEx分别以大约73.7亿美元和46亿美元的成交额,超过币安的14.5亿美元。并且非常重要的一点是这三大交易所在交易对数量(即交易币种的丰富性)和关注人数(即社区人数 )上不相伯仲,因此币安的优势其实没有想象中那么强大。
1.2 成就币安的正在杀死币安
随着市场从17年的牛市转入漫长的熊市,市场陷入萎靡状态,交易量大幅下滑,即使是行业头部交易所的交易量也很不理想,头部和腰部的差距被缩小,市场处于急速变化的时间窗口,并且出现各种打法的交易所。当年币安趁局势混乱,利用良好的运营策略,大量上币,一举成为一匹黑马,并直接登顶。但是,善于打乱战的不仅仅有币安。
例如,18年中带动整个交易所行业进行“交易挖矿”的Fcoin,可谓风靡一时;凭上线各种爆拉的山寨币而起身的抹茶交易所;有着众多“忠实粉丝”和社区的BiKi交易所;凭借粉丝起家,大打“社区合伙人”制度的WTZ(王团长)交易所;以及众多其他已经存在或新兴的各色交易所:CoinTiger、Coinone、AEX.com、TOPONE、A网、火龙果等等。
赵长鹏在今年5月份BNB大涨的时候,曾高调地表示币安要“Lead, not follow”,但一次Lead简单,一直Lead似乎是个极难达到的成就,一方面由于体量巨大,很多小交易所的“野蛮战略”它是不能采取的。我们在回顾币安崛起的历史,“赚钱效应”是它成功的一个重要因素,用户之所以选择币安,首先是币安众多代币的爆拉,另外一方面是平台币BNB币价本身的大幅增长。但是如今BNB的价格约为17美元,总市值达26亿美元,排名市值榜第八位。船大了难掉头,相对而言,新生交易所由于“体型小”而显得灵活,抹茶交易所和BIKI,作为今年异军突起的两家交易所,凭借上线VDS,BRC等山寨币在短时间内获得了很多用户,在交易所的乱战中站住了脚。抹茶交易所更是喊出赶超币安的口号。
用户都是趋利的,尤其是充满投机机会的币圈,用户对于赚钱的嗅觉是非常灵敏的,哪个交易所的”赚钱效应”好,用户就会趋之若鹜,蜂拥而上。所以仅靠赚钱效应是无法建立绝对的护城河的。当年成就币安的,正在以相同的方式成就其他交易所。
1.3 不可小觑的去中心化交易所和众多钱包——众多流量入口在蚕食交易市场
目前,去中心化交易所的总交易额约占总市场的10%。该份额非常小,但随着用户逐渐重视资产安全意识,我们有理由相信它们的份额会逐渐上升。
而观察众多的钱包入口,我们发现很多钱包都内置了交易功能,用户可以直接在钱包里面交易代币,例如用户众多的imToken嵌入的TokenLon资产交易功能;比特派的钱包也有法币和币币的交易;著名HashKey Hub PoS钱包也内置代币交易功能;而EOS系主流钱包TokenPocket、MYKEY等也接入了法币承兑商交易,也即占领了法币交易流量入口。
这两个市场虽然不大,但去中心化交易所的份额有上升的趋势;而钱包中嵌入交易功能则表明“控制了流量就控制了市场”这个现象,这些都是目前交易所不能忽略的。
内忧
尽管创始人赵长鹏是技术出身,但币安除了交易体验以外的产品开发能力有待商榷,IOS的客户端拖延一年之久才上线;而上个月收购的期权交易所JEX以及自主研发的期货交易平台Binance Futures,在上个月大盘的震荡中插针力度非常“明显”,何一在微博上也承认“JEX的合约重新上线一周确实深度不够,有插针是事实”;同是上个月,最大的期货交易平台BitMex在官方推特“讽刺”币安新上线的期货测试网存在着抄袭嫌疑,对此赵长鹏只能灰溜溜地道歉。
在全球黑客都紧盯着数字货币交易所的情况下,大部分交易所都发生过或大或小的盗币事件,币安也不例外:最近一次发生在今天5月8号,币安发布公告称黑客利用安全漏洞获得大量用户API密钥、2FA验证码等信息,在区块高度575012处从币安热钱包中盗走了7000枚比特币。被盗的比特币价值大约3亿人民币,对于“财大气粗”的币安来说,对此进行赔偿是一件轻而易举的事,但赵长鹏不合时宜地发推特表明“决定不采取回滚(re-org)方法”,这个态度遭到了包括江卓尔在内众多币圈KOL的炮轰,对这种态度表示反驳和批判。
而在刚过去的8月,币安也身陷“用户个人信息(KYC)泄露事件”。事情起因是泄露者对币安要挟300枚比特币,勒索未果,黑客创建了一个电报群直播泄露过程。于是我们看到了很多用户的个人信息被曝光,包括个人头像、护照(身份信息)等。虽然币安随后澄清是由于“第三方外包服务公司”泄露,是“旧新闻,新说法”,但一旦涉及到交易所的安全问题,用户们就会额外的担心。另外一个现象,31QU观察到近半年何一频繁地接受国内币圈自媒体的采访,宣传和采访非常密集,相较于之前币安对待媒体的风格稍有变化。
内忧外患不仅仅属于币安
当我们讨论“币安的困境”时,我们一定要承认的是币安取得的成就,以及币安团队的优良品质,敢想敢干,执行力强。对于任何一个成立不到三年的创业公司来言,币安取得的成就都是让人佩服的。首创平台币BNB不但成就了币安,也让投资者获得了巨额收益;今年的IEO则开创了“交易所打新”的模式,这个创举切切实实地引领了一波小牛市。
并且上述困境不仅仅属于币安,其他交易所也有着各自的局限和困境。目前的状况是主流交易所存在着自身的优势,但小交易所也存在着一定的机遇。
更重要的是,目前的币圈还处非常小众,充满着投机机会;随着传统金融机构的入场,我们相信会出现更多的变局。
接下来交易所市场的发展,我们拭目以待。
2019年5月,币安宣布于三季度推出永续合约交易平台,并开始内测保证金交易系统。
2019年7月,赵长鹏透露币安推出Binance Futures期货交易平台。
2019年9月,币安全资收购加密货币衍生品平台JEX,A/B双合约并行上线。
从开放保证金交易、到期货、期权,币安在合约这条路上走得亦步亦趋。9月,随着币安正式入局合约市场,无心抄袭、故意插针、K线优化、提前爆仓等一系列丑闻也集中爆发了。追根究底,当前币安合约的实力完全不足以撑起这项高风险且专业性极强的业务。
抄袭门:专业无知,技术成疑
9月4日,当币安还在忙于合约测试时,一条来自BitMEX的官方推特将“抄袭”的矛头指向了币安。推文称,币安期货交易中有关“ADL自动减仓系统”和“资金费率机制”的文档与 BitMEX 的文档几乎一样,并附上两家交易所对应文档的截图。BitMEX CEO Arthur Hayes更发声“币安可以做得更好”,暗讽其抄袭不到位。
随后,币安创始人赵长鹏发推回应,侧面承认抄袭一事。他表示,币安在收购JEX之前漏掉了这部分尽调,他们并未阅读过 BitMEX 的文档,并称将立即删除相关文档,同时还公开了期货平台A的交易文档地址。
连素以铁腕公关著称的何一也加入了“自卫反击战”。她认为,币安只是借鉴了BitMEX的说明文档,不能算抄袭,JEX“应该感到荣幸”。
币安合约的抄袭丑闻很快在币圈引起轩然大波。
9月16日,疑似针对赵长鹏“创新指数价格”的说法,BitMEX CEO 再发推喊话赵长鹏,
称可以飞到新加坡教其如何更高级地进行“复制”“粘贴”。赵长鹏也如往常一样以“误解”
澄清,否认了关于“创新”一说。
而这一回合中,混淆标记价格与指数价格也将币安在合约业务上的“不专业”暴露无遗。
推文显示,赵长鹏所说的“创新”是指使用指数价格来决定合约产品的资金支付和清算水平。几乎同一时间,何一也在微博中回复用户,称币安平仓与BitMex一样使用的均取得的是现货指数价格。
另一边,币安客服在合约电报群里称“我们强平是用标记价格”,这是币安合约设计“优于OK和火币的地方”。
指数价格等同于标记价格吗?实际上,标记价格是基于现货指数价格加上合理基差所得出的合约的合理价格,与指数价格相比,使用标记价格进行清算,可以有效防止最新成交价因短时受到异常操控给用户带来更多损失,尤其在极端行情下,更有助于期货市场的稳定。
赵长鹏和何一作为币安的灵魂人物在对外发声时却无法对其严谨区分,也引来用户对其专业性的质疑。值得一提的是,OK合约早在今年1月就已开始采用合约标记价格,那时的币安还是个嘴上坚称不碰合约业务的门外汉,何谈“优于”。
技术乏力,专业不足,币安却硬要打这场“无准备之仗”,收购JEX,仓促入局,虽然看上去是弥补了币安合约的产品短板,但同时也为日后插针、爆仓埋下了隐患。
插针门:10天3次插针,提前爆仓遮羞
9月13日,币安期货全站开放,币安自主开发的合约A与收购后更名币安JEX的合约B双轨运行。从产品线上看,币安合约又向前跨了一大步。截至目前,除了交割合约外,币安已全线覆盖,更在期权产品上领先对手。
但是,2018年初就成立的主打期货、期权等衍生品的区块链资产交易平台JEX的表现却令合约用户大失所望。作为币安JEX上线的第三天,币安上演第一次插针行情。
9月15日,币安BTC合约出现剧烈震荡,价格在一分钟内由10337 USDT暴跌至10024 USDT,同一时段其他合约交易平台却没有出现类似情况。
赵长鹏发推解释称“受到了一家小型期货交易所的做市商攻击”,但用户没有遭受损失。很快,赵长鹏在评论区反口,“与客户沟通,插针行情是由于某个参数出了问题”,并非做市商有意为之。
这位创始人的自说自话让人再度给币安贴上了“太不专业”、“操纵价格”、“拍脑门决策”、“不懂合约”的负面标签。
隔天行情急剧跳水,Binance JEX的BTC合约价格短时下探至9555 USDT。但同一时段内,其他各交易平台的BTC合约价格均在10000 USDT以上。近500 U的价格差异,币安合约第二次插针快得猝不及防。
9月25日凌晨突现极端行情,币安JEX深度插针令人咋舌。币安BTC永续合约一度跌至4105 USDT,而OK永续合约的最低点却为7885 USDT,价差竟高达3700 U。
事发当天,币安JEX就此次价格异常发布声明,官方对“插针”供认不讳,更理直气壮地表示这个打磨了两年合约产品的JEX“是个婴儿”。一个还不成熟的合约产品就这样极不负责任地被推着上线了。
有用户算了一笔账,在8334.32的点位用0.05个BTC的保证金分别在OK、币安和火币20倍杠杆做多,币安将先于OK和火币提前爆仓。
根据币安合约文档对爆仓规则的设定,“维持保证金始终是初始保证金的一半”,也就是说,当保证金剩余一半时就会被爆仓,余下的另一半将被纳入币安的风险保障金中。
用户对其提前50%爆仓的质疑,显然币安不能接受。官方还间接发声,币安合约采用的是自动减仓,爆仓机制依据保证金率判定,低于2.5%逐级平仓,2.5%以上不会平仓。
如币安所说,其合约采用类似“税收超额累进法”的方法来确定杠杆倍数。然而,凤凰网区块链也发现了如下几个疑点:
首先,用户头寸敞口递增,对应的杠杆递减是不假,但按照币安官方示例,名义头寸600万 USDT,以此计算出的有效杠杆倍数为7.27倍。如果按头寸所在区间对应的初始保证金率计算,杠杆倍数仅为5倍。这是不是就意味着,通过这种累进的计算方法,币安实际上无形加大了合约杠杆,增加了合约用户的风险。
其次,仍以上为例,初始保证金率为13.75%,对应的维持保证金率是否“始终”与初始保证金率保持1/2的换算关系。如果是,那么无论是不是采用该种计算方法,都会发生提前50%爆仓;而如果维持保证金率依旧按照区间对应的10%,那么相较于6.875%,是不是也等同于提前爆仓。
第三,按照合约规则,“当用户杠杆等级属于第一阶梯,或账户净持仓敞口(名义价值)小于等值500,000USDT时,将会被全部强平。”这就是说,开20倍杠杆的用户将全部强平,2.5%以上的不会发生全部强平的情况,但需用户追加额外保证金,与某媒体的说法不符。
第四,若想不被全部强平,用户的头寸敞口需在第二等级及以上,即使按最低50万计算,初始保证金需要缴纳至少5万。看上去更低的杠杆倍数似乎风险更小了,但实质上是否在诱导用户提高入金门槛,而一旦发生风险,用户可能导致的资产损失也会越大。
事实证明,很多用户对币安合约的真正玩法如同雾里看花,而对于这一专业、复杂的机制,币安官方也从未就此作出过清晰的说明,特别是逐级减仓、阶梯爆仓的部分,在其合约规则与客服回应中均未明确。
此外,凤凰网区块链还注意到,币安强平时会收取0.5%的名义持仓价值作为强平费用,为普通交易费率(普通用户挂单Maker和吃单Taker手续费均为0.1%)的5倍。如果订单全部成交,则在用户不需要追加保证金的情况,该交易支持金额需5倍于普通手续费的费用。如此一来,无异于让遭到强平的用户雪上加霜。
提前50%爆仓的争议虽没平息,但同一参数下币安会先于火币和OK爆仓已是板上钉钉。而在此期间,币安风险保障金也被踢爆是靠吸血合约用户的爆仓损失建立起来的。
据悉,币安为穿仓提供保障而设立的风险保障基金只是个空壳,在合约上线时并没有实际资金入账。9月17日,JEX平台显示仅有5000 USDT的保障金;9月19日,平台就有近26000 USDT(约3个BTC)的保障金,三天内猛増5倍,而这些全部来自提前爆仓的用户损失。
更令人难以置信的是,币安“店大欺客”,置用户利益不顾,堂而皇之地开始“作假”,玩弄用户于鼓掌。
造假门:K线优化新套路,排名第四待考证
币安JEX在《关于9月25日凌晨Binance JEX异常价格的申明》中称,9月25日夜间币安JEX平台BTC合约产品出现最低4000 USDT的成交价格,该笔“卖出委托为异常委托,”因此“决定暂时隐藏该笔异常委托在K线图上的显示”。
对于隐藏K线,官方在微博给出了创造性解释,K线优化本质是为了让用户看着更舒服。币安JEX不仅承认了修改K线,还言之凿凿地称插针做多的人都爆赚,且没有人因此而受损。期货合约是零和游戏,有买必有卖,有盈必有亏,自相矛盾的官方回应实在站不住脚。
当然,这已经不是币安合约第一次“优化K线”了。9月16日币安出现第二次插针行情时,官方也曾私自抹去了部分合约K线,阴影针不见了,币价最低点由原始的9555 USDT变成了10116 USDT,平台抹去近600 U的差价。
随意篡改数据,试图瞒天过海,币安合约营造着“无惧插针”良好风控的的假象,币安合约交易深度的缺陷也浮出水面。
据了解,币安合约A平台流动性不足,合约B JEX平台系统也惨遭诟病。前靠抄袭,后靠收购,没有过硬的技术为依托,加上对插针提前爆仓的忌惮令很多合约用户望而却步。
尽管如此,在缺乏合约用户基础的前提下,何一坚称,“目前币安两个合约平台的用户增长看,速度非常惊人,每天基本都有100%的增长”;赵长鹏也在第7次AMA中说,“币安合约的比特币交易量已经达到和币安现货市场比特币交易量旗鼓相当的地步”,并且在两次大的市场波动行情里,“产品表现强劲,交易量迅速上扬”。
10月8日,赵长鹏推特宣布币安取得比特币期货交易量“排名第四”的“好成绩”。何一也转发该消息,称其是用产品说话,做到“实实在在”的第四。
据链塔智库9月初发布的《数字资产合约研究报告》显示,OKEx、BitMex和火币占据了80%以上的合约市场,BitMex 和OKEx 的永续BTC合约持仓量分别为近10亿美元和超7.5亿美元。
但在赵长鹏所引据的这家分析平台中,却并没有找到OKEx的身影。要知道,依据可查的具体数据,OKEx的BTC永续合约交易在今年4月2日时单日交易量一度达到13亿美元。
而从skew数据上看,截至10月12日,币安过去24小时比特币期货交易量为3.8亿美元。凤凰网区块链发现,JEX在被币安收购前,其官方对外数据平台用户70万,日交易额就有5亿美元左右,币安合约甚至不如收购前JEX单平台的数据。
经查,“skew”是一家加密货币数据分析初创公司,在圈内没有任何知名度和影响力,8月末才以92000美元收购新官网域名skew.com,9月底完成200万美元的种子轮融资,据说与其新域名有关。有意思的是,skew意为“歪曲、不公允”,也为币安合约这张成绩单平添了些戏剧性色彩。
尾声
今年5月,币安交易所由于盗币等安全问题已被某评级机构下调评级,列入负面观察名单。
反观币安价值观的倒塌,也许始于其7月毫无契约精神地更改了销毁规则,私自修改白皮书,也许始于创始人在关键问题上屡次信口开河,但确是在合约业务上彻底沦陷。
根据区块律动 BlockBeats的爆料,2018年底,同出身于OK的陈欣在上线合约平台JEX后,币安的收购之路就已经开始了。2019年9月2日,在确认火币签字退出 JEX 股权后,币安才将其正式收入囊中。
半年前,何一在接受媒体采访时还明确表态:币安尽可能不涉足涉嫌非法的业务,诸如发币充值和期货、杠杆等。“尽可能”在如今看来,大概就是币安为合约业务的势在必行留有的余地吧。
创业难,守成难,知难不难。币安如若还不正视这些问题,境况只会越来越糟,毕竟这是个前有猛虎后有追兵的残酷战场。合约业务需要硬功夫,再靠花式营销和时运上位已经不灵了。
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