稳定币的分类

稳定币分三类?详解摩根大通数字货币报告


对于全球大多数国家的中央银行来说,发行数字化稳定币可能并不是他们考虑的首要问题,有些金融监管机构甚至会因为稳定币对传统法币政策产生负面影响并构成威胁而计划全面禁止它们。当然,中央银行最担心的还是Facebook拟议的“天秤币”(Libra),因为一旦这个稳定币发行出来,极有可能夺走他们对全球货币的控制权。

最近,知名投资银行摩根大通(JPMorgan Chase)发布了一份长达74页的报告,其中谈到了稳定币对全球金融市场的影响,而且还特地分析了Facebook数字货币“天秤币”。与其他围绕稳定币的“负面”报道和分析不同,摩根大通认为稳定币在跨境汇款和银行结算领域可能会得到更大范围的应用,而且全球各地的许多银行机构都在寻求发行自己的稳定币,或是使用其他公司发行的稳定币。

值得一提的是,在这份名为《区块链、数字货币和加密货币能否转向主流?》的报告中,摩根大通将稳定币分成了三大类别,分别是:资产支持类稳定币、赞助类稳定币和算法类稳定币。

摩根大通报告指出,资产支持类稳定币可以与其他资产交换,并以此获得、维持其价值的稳定性。根据Blockdata.tech的分析数据显示,目前市场上最活跃的66种稳定币中有95%都是资产支持类稳定币。另外根据摩根大通的分析显示,虽然目前市场上有134种正在开发的新稳定币,同时这些稳定币也存在了更大的多样性,但其中依然有高达77%的比例属于资产支持类稳定币。

此外,摩根大通还强调了一个重要问题:

“法定货币支持的稳定币能在实际应用中发挥作用吗?”

为此,摩根大通将几种与美元挂钩的稳定币与市场上几个主流加密货币的每日波动情况进行了比较。结果表明,即便市场上有各种新生形式的稳定币和加密货币出现,但与美元锚定的稳定币的确能有效抑制价格波动。

按照分析数据显示,与美元锚定的稳定币日均波动率基本在0.5%左右,而比特币、以太坊和瑞波币的日均波动率则达到4-6%。

摩根大通在报告中还研究了如何为没有银行账户受众群体提供金融服务的问题,并衍生出了Facebook数字货币“天秤币”案例。摩根大通表示,“天秤币”白皮书其实已经明确说明该项目主要动机就是为了提升金融包容性,而根据世界银行在144个国家中收集的数据显示,全球金融活动越来越集中在金融包容性更高的国家中。

但是,由于“天秤币”计划与一篮子法定货币和资产挂钩,因此他们所面临的最大挑战就是如何应对锚定法币出现负利率的问题。事实上,当稳定币由法定货币支持,其运作方式将与中央银行的汇率管理非常相似,一旦法币出现负利率无疑会对“天秤币”价格产生影响。就目前而言,摩根大通报告并没有给出合适的解决方案去帮助“天秤币”和其他类似设计的稳定币应对储备资产出现的负利率问题。

最后,摩根大通在其报告中指出稳定币和“天秤币”有可能获得大幅增长,并在全球交易活动中承担很大一部分业务。但摩根大通也承认,想要实现这个目标就必须对稳定币和“天秤币”当前设计和提案进行一些优化改进。

稳定币可扩展问题

在“天秤币”和其他稳定币(尤其是资产支持类稳定币)的可扩展方面,摩根大通提出了三个问题:

1、全球市场是否已经做好了接受稳定币大范围应用的准备?

摩根大通认为,目前市场已经做好了大部分准备。主要原因是全球储蓄银行已经普遍存在,而且大多数货币都是来自于这些金融机构,如果有传统银行的经验作为指导,稳定币就能在,满足监管监督和合规义务的条件下被市场接受。

2、加密货币基础技术是否已准备好在全球范围内推广?

摩根大通觉得,许多流行的分布式账本技术(DLT)协议都非常耗能,例如比特币网络消耗的电力与奥地利全国一样多,但比特币处理的交易量其实远远少于全球应用所需的交易量。在这种情况下,市场可能需要“不那么分布式”的解决方案,或是一种“半隐私”网络。

3、稳定币抵押品从何而来?

摩根大通表示,如今大部分短期优质主权债务都被锁定在中央银行资产负债表中,而美元是此类资产正收益率的唯一重要来源。批发银行存款不太可能跟随政策利率降到负数,但非运营资产余额(non-operating balance)有可能成为流动性受限金融机构需要应对的挑战。


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