美国国会的部分立法者目前正在寻求将稳定币归类为证券。根据此前发布的一份法案草案，美国众议员Sylvia Garcia向美国众议院金融服务委员会介绍了一项法案，以根据1933年的《证券法》监管稳定币。

而支持这项法案的议员们都表示，稳定币应该被归类为证券，以保护美国消费者。

由于Facebook的加密货币Libra正在考虑使用基于单一法定货币的稳定币，而不是像此前声称的那样用一揽子货币支持。所以，这份拟议的立法很可能会使Libra面临另一个监管障碍。

因为一旦该法案签署成为法律，届时该法规将会赋予美国证券交易委员会（SEC）对所有稳定币及其发行人的管辖权。也就意味着，像Libra这样的稳定币就可能会受到美国严格的证券监管。

Libra协会则一直坚持认为Libra是一种商品。并且，Libra协会还在开发支付系统，最近已经发布了其测试网状态的更新，并详细说明了迄今为止进行的交易数量。

不过，该法案最终能否真正成为法律，还需要获得众议院及参议院审议通过，并由美国总统签署。目前尚不清楚该法案会获得什么样的支持。

与此同时，对此举持批评态度的人士指出，这些措施只会进一步削弱美国在区块链和数字货币领域的地位。事实上，长期以来一些评论者一直在指责监管机构压制了美国在数字货币和区块链领域的创新。

美国立法者希望将稳定币归类为证券

10月22日，两位德克萨斯州众议员Lance Gooden和Sylvia Garcia已经提出了一项立法，将稳定币归类为证券。据悉，该法案是由共和党和民主党两党代表共同发起的，可能会给Libra等稳定币项目带来更大的监管负担。

在美国《国会山报》引述的一份声明中，众议员加西亚说道，“根据现行法律，受管理的稳定币，比如拟议的Libra，显然就是有价证券。而这项立法只是澄清法规，以消除任何模棱两可的地方。”

该法案的共同发起人之一众议员古登，也呼应了这一观点，即美国国会应该带头塑造加密数字货币的法律版图。根据古登的说法，“国会有责任澄清适用于稳定币的监管框架，特别是现在主流机构正在向消费者提供它们。”

看来，“消费者保护问题”仍然是立法者努力将稳定币置于安全令牌范式之下的核心。但是这样的举动也增加了对稳定币的监管负担，因为美国证券法包含了一连串的报告和合规要求。

对于该法案，Libra协会政策和沟通主管但丁·迪帕特表示：“我们坚持认为，负责任的金融服务创新和监管监督并不矛盾。Libra的设计初衷是作为一种支付基础设施，为数十亿处于当今网络边缘的人们提供支付能力。而Libra代币只是低摩擦和高信任度的即时支付系统的代理。”

由于Libra尚未推出，所以目前还不清楚该项目将使用哪种类型的令牌。一个多月之前，Libra协会曾暗示，他们可能会放弃最初的计划，即创建由一揽子法定货币支持的稳定币，转而采用与单一法定货币挂钩的稳定币。

某种程度上来说，这项法案也代表了西方国家政府当局目前对于稳定币的态度，即希望在稳定币项目的发展道路上设置严格的监管障碍。此前，包括美国在内的几个重要国家的监管机构以及像G20这样的国际组织都表达了对稳定币的担忧。Libra的另一个潜在的监管障碍。如果该法案最终获得通过，那么该法案就可能会成为Libra项目发展道路上的又一个监管障碍。

加密货币和区块链法律专家Max Ambrose也强调了这项法案可能给Libra带来的监管负担。他表示，“这将要求Libra遵守美国证券交易委员会（SEC）的大量监管要求。而这些监管要求又会增加法律成本，还将把Libra牵扯到许多与投资有关的问题上，并且要求他们在SEC和立法者可以解决的特定范围内运作。”

Max Ambrose还表示：“该法案可能会完全阻止Libra在美国开展业务”，但这种可能性将取决于Libra协会是否选择遵循当地法规。Libra协会一直坚持认为Lbra不是一种证券，但是这也进一步证明，如果他们受到美国证券法律法规的约束，他们将会面临巨大的困境。”

加密货币和区块链对冲基金公司BitBull Capital首席执行官乔·迪帕斯夸尔也表达了类似的观点，他表示，“一旦稳定币在美国被归类为证券，将很可能会限制Libra在美国的运营。”

同时，“稳定币被归为证券”可能还不是Libra在美国唯一的担忧。11月初，美国金融犯罪执法网主任肯尼思·布兰科宣布，进行稳定币电子交易的企业必须注册为货币服务企业。

自从Libra的白皮书发布以来，该项目就一直面临着美国国内及全球其他国家多个监管部门的反对和抵制。虽然最初很多人认为监管部门对该项目的反对似乎是源于Facebook的参与，但是最近的一系列事件似乎表明，政府希望对整个项目采取坚定的立场。

稳定币是证券吗？

由于该法案已经提交给国会，而该法案中很大一部分都是围绕稳定币是否是证券展开的。

在美国，一种产品是否属于证券，做出判断的一个依据就是Howey Test（豪威测试）。而对于加密货币，到目前为止美国证券交易委员会(SEC)依然是选择了利用Howey Test，而不是专门为加密货币创建另一个标准。

Howey Test主要从投资货币、共同企业和预期利润三个方面来判断。具体表现上就是，对一个区块链项目进行打分，得分越高，说明该区块链项目发行的加密货币性质越接近证券。而一旦被认定是证券，就意味着该代币需要接受与证券一样的严格监管，发行门槛要高很多，而且一旦发行者不符合资质，还会面临严重的法律风险。所以，包括以太坊在内的绝大多数区块链项目，都在极力规避风险，避免在Howey Test获得过高的分数，避免发行的加密货币被认定为证券。

Howey Test评分主要从以下4个要素来判定：（1）资本投入；（2）投资与一个共同事业；（3）期待获取利润；（4）不直接参与经营，仅仅凭借发起人或第三方的努力。

另外，Max Ambrose还表示，“将加密货币归类为证券的法律基础取决于立法者(例如美国国会)和监管机构(例如证券交易委员会)，所以如果这项法案获得通过，就意味着美国国会正在有效地为分类创造法律基础。同时也意味着，根据新法律，Libra将会被归类为证券。”

该法案的发起人称，受管理的稳定币构成了投资合同，因此在1933年《证券法》的范式下就是证券。实际上，一个月以前，国际证券委员会组织（IOSCO）也已经宣布，一些稳定币可能是证券。

根据IOSCO的说法，一些稳定币的实现具有某些典型的证券特征。因此他们认为，监管机构将一些稳定币归类为证券是正确的。

但是，Libra协会目前仍然坚持认为，尽管监管机构和立法者必须考虑消费者保护法，但在他们采取的措施不应该抑制数字资产空间的增长。Libra协会政策和沟通主管但丁·迪帕特说道，“我们认识到，稳定币是一种新兴技术，决策者必须仔细考虑如何将其融入到他们的金融系统政策。我们还认为，监管最重要的应当是让技术创新更蓬勃的发展。”

可能会更好？

美国加密货币和区块链领域的一些利益相关者，对目前监管部门对于美国数字资产空间的监管状况表示非常遗憾。

今年早些时候，由高盛投资的加密货币支付公司Circle首席执行官杰里米·阿莱尔就宣布，美国不明确的加密货币监管法规正在迫使公司将项目转移到其他国家。

事实上，Facebook首席执行官马克·扎克伯格在出席美国国会关于Libra的听证会时就表示，美国对于加密货币的严格监管将会使得美国在该领域落后于中国。