DAI /贷币

Dai

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让大众读懂 Maker : DAI 稳定币的通俗解释 1 Dai = 1美元 Maker利用抵押及价格反馈制度使Dai稳定在1美 ... [详细介绍]

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英文名: Dai/DAI 中文名: 贷币 上架交易所: 0家 发行时间: 2017-12-25
白皮书: 打开 网站: 网站1 区块站: 区块站1 众筹价格: 0.00
相关概念: 稳定币 区域群: 流通量: 61327681DAI 总发行量: 54267319DAI

行情

# 名称 交易对 价格 成交量 成交额 占比 更新
1 bancor-network DAI/BNT 0.13 504258407.42亿 65359373880.51亿 100% 31分钟前
2 Bitso DAI/ARS 148.7 19.66万 2924.13 0% 4分钟前
3 Braziliex DAI/BRL 5.78 1378.9 0.80 0% 4分钟前
4 Braziliex DAI/BTC 0.000025 0 0 0% 4分钟前
5 Bitso DAI/MXN 19.95 10.34万 206.27 0% 4分钟前
6 SouthXchange DAI/USD 1.00 149.55 0.015 0% 4分钟前

货币简介

稳定币DAI

让大众读懂 Maker : DAI 稳定币的通俗解释
1 Dai = 1美元
Maker利用抵押及价格反馈制度使Dai稳定在1美元。其中,抵押品由MKR持有人以及一系列智能合约共同谨慎管理。
MKR持有人充当最后买家 (buyer of last resort)
智能合约是区块链的神奇解决方案
Maker 使用利率机制(通过智能合约实现)使Dai稳定于1美元
全球结算提供最后一层安全保障
你需要稳定币来充分发挥区块链技术的潜力

Maker还提供去中心化的杠杆交易功能

当有人被问及Maker项目时,最常见的回答是:“呃,看起来很酷,但是太复杂了,我没弄懂”。我将以让5岁小孩也能看懂(explain it like I’m five)的简化方式来介绍Maker的工作原理。如果你希望了解更多的细节、技术上的解释,我推荐你阅读Maker的紫皮书。

Maker 的产品是什么?

本文不是聚焦于Maker是什么,而是主要介绍Maker组织的第一个产品。这个产品叫Dai。
Dai是一种稳定币。稳定币的概念直截明了:它是一种存在于区块链中的代币(类似比特币和以太币)。但不同于比特币或者以太币,它没有波动。
“有什么东西是没有波动的,只不过波动是相对的!”
对,你说的很对。Dai对标的稳定资产就是美元。因此,总而言之,1 Dai等于1美元。Dai 将成为第一个实用的消费级稳定币。

稳定币DAI1

难道现在没有稳定币吗?你撒谎!

现在有稳定币,但又不是真正的稳定币。你最熟悉的可能是某种通过把美元存储在银行账户,并在区块链上发行的由美元“支撑”的稳定币。我把这种币称为“法币”,或者“IOU币”。因为如果这些银行账户一旦被冻结或者会计师欺诈了代币持有者,那么最终从银行能够提现的稳定币就变成了真正的欠条(IOU)。依赖于法律制度来维持加密代币稳定,实际上是将不可信赖的中间方带入了区块链。
DAI 在这方面可以做得更好。
Maker 的 Dai 是一种完全存在于区块链上,并且其稳定性不需要法律体系或信任方提供中介。
等等,你先告诉我,我为什么需要稳定币?


稳定币有助于我们充分实现区块链技术的愿景。所有要求价格波动平缓的区块链应用,比如消费者贷款,不可能以每天波动10-20%的货币(比如比特币和以太币)计价。如果你使用比特币将汇款从一个国家转到另一个国家,那么很有可能在一个区块确认周期(即区块链包含你的交易所需要的时间)内的价格变动将大于西联汇款或Paypal所收取的手续费。如果你在Augur上打赌总统选举的结果,并且要在六个月甚至更久以后才能知晓结果,那么相信你也不会想用以太币来衡量这个赌注。最重要的是,稳定币允许去中心化交易所(该交易所无须可信赖的中间方,用户始终保持对自有资金的充分保管)用美元而非比特币或以太币来衡量交易对。这将使得普通人更容易进行加密代币交易,并有效避免诸如门头沟(Mt.Gox)和Bitfinex等遭受的黑客攻击。

那么Maker系统如何运作呢?

这将是本教程中最具挑战性的部分。要理解Maker如何保持Dai代币的稳定性,你需要掌握一些关于区块链,尤其是以太坊的背景知识。我会在你可能不了解的某些词语旁边加上简要的定义。如果你已经掌握这些预备知识了,那就太棒了,你一定会爱上Maker系统的优雅。那我们就开始吧:
注意:如果你只是一位消费者,你可能不需要理解下面的内容,除非你很好奇。如果你只是想购买Dai,你可以用美元、韩元、比特币、以太币或者其它货币在各类交易所中买到。
Dai(Maker系统内的稳定币)由抵押品(具体来说,就是以太币)支撑。假设你持有以太币,并且你想要生成Dai。首先你需要把你的以太坊发送到一个我们称之为“担保债务头寸(collateralized debt position,以下简称CDP)”的地方。 CDP是一个运行在区块链上的软件——在本例中,即以太坊区块链——并且存在于Maker生态系统中。这个软件我们称之为智能合约,但不要过度追究这个名字。

停,我没跟上!
如果你已经理解上述一切,那么请跳过这一部分。如果你觉得自己还有些困惑,那我们就把它拆分、类比讲解。

Maker 生态系统的基础是什么?

稳定币DAI2


整个Maker生态系统都是建立在像CDP这样的“智能合约”上面的,即上述所提的智能合约。区块链能让您点对点完成一些通常需要中间商的事情。就像互联网让你无须中间人便可分享信息一样,区块链让你在没有中间人的情况下分享价值。比特币是第一个使用这个概念的网络,其核心前提是,你可以从点A发送比特币到点B而无需信任中间人。区块链承载着这份信任,因为它不会被任何人控制。以太坊进一步发展了这一概念,并允许用户在这些传输中添加指令。智能合约由此诞生。现在你可以说:“某月某日,某时某分,把我的特别指示和以太币从点A发送到点B吧。”
那么,Maker如何使用智能合约来创建稳定币呢?

Maker的核心智能合约是CDP,我们用一个类比来描述。假设你在银行请求房屋贷款。你把你的房子作为抵押品,银行把现金给你作为贷款。如果你房子的价值下降了,他们会要求你偿还贷款。如果你不能偿还贷款,他们就会把你的房子收走。对于 Maker 来说, 以太就相当于房子,智能合约相当于银行,Dai 相当于贷款。你把以太存入 CDP 智能合约,然后你就获得 Dai 贷款。如果你抵押的以太币的价值低于某一个阈值,那么你要么像偿还银行贷款一样偿还智能合约的贷款,要么智能合约把你的以太币收走并拍卖给竞价最高者。

总而言之,CDP就是Maker系统中负责保管抵押品(以太币)的地方。


一旦你的以太币发送给了CDP智能合约,你就可以创造出Dai。你所创造的Dai数量取决于你在CDP中投入的以太币价值。这个比例是固定的,但可以随时间变化。抵押的以太价值和所能创造的DAI的价值比率,我们称之为抵押率。

假设以太币现在价值100美元,且抵押率为150%。如果我把1个以太币(100美元)发送到CDP智能合约,那么我现在就可以创造66个Dai。这意味着,在以太币的当前价值下,我每创造100个Dai都有1.5个以太币作为抵押。在Maker系统中,你不会失去你的以太币,但你也不再有权控制它。你发给CDP的以太币会被一直锁在那里,直到你还清66个Dai(这一个过程将销毁偿还的Dai)。下图有助于你以可视化的方式了解你该如何激活与关闭CDP。尝试跟着图中“你的钱包(Your Wallet)”的操作流程走一遍。这个图进行了简化。例如,CDP并不存在你的钱包里;图中也对系统更高级应用所需的几个步骤进行了删减,但是这些其实与你作为Dai借款方无关。


稳定币DAI3

Dai的稳定性怎么样呢?


如果以太币的价格不会波动,我们肯定能保证Dai的稳定性(如果真是这样的话,我们就不需要Dai了)。但是以太币的价格会变化,所以我们需要考虑这一点。
顺便说一句,如果你只是想学习怎样使用这个系统,看到这里就够了。
如果以太坊的价值下跌会造成什么影响?

我们没有必要解释以太币上涨时会发生什么事情。系统抵押率会更高,Dai 价值会变得更高。这并不是说Dai 价值不能变得太高——尤其是人们对Dai的需求比创造Dai的意愿更高时。但是如果Dai的交易价格超过一美元,那么Maker就会有对应的机制去激励用户创造更多的Dai(详情请参读下文:目标利率反馈机制)。但是,如果以太币的价值下降,那么问题就来了。如果作为抵押品的以太币的价值不足以支撑相应数量的Dai,那么Dai的价值就会低于一美元,系统有可能崩溃。Maker会通过清算CDP并在以太币价值不足以支撑Dai之前拍卖以太币来解决这个问题。基本上,如果CDP中的价格反馈显示以太币的价值已经低于一定的阈值(假设为所创造的Dai代币价值的125%),那么CDP会被“清算”,并且CDP中的以太币会被拍卖,直到从CDP借出的Dai被还清。让我们回到图表来看看这个过程是如何运作的。和以前一样,为了便于理解,我简化了一些步骤,系统中还有一些附加功能可以防止各种边缘攻击。


稳定币DAI4


明白了吗?非常简单。如果你不及时偿还CDP借给你的Dai,那么系统就会清算你的抵押品。这种方式确保Dai有足够的抵押品支撑。

规避黑天鹅 - 什么是MKR代币?


如果你在考虑这个系统的缺陷,那么你不难发现“黑天鹅事件”出现的可能性。假设以太币价格在短时间内迅速崩盘并跌破100%的抵押率,那么系统可能根本没有时间应对。幸运的是,Maker为这种情况提供了解决方案:MKR (makercoin)。 MKR是一种以太坊区块链上的代币(和Maker生态系统的其他部分一样),具有Maker智能合约的管理权限。比方说,上述例子中所使用的CDP的抵押率是由MKR的持有者投票决定的。作为管理系统的回报,MKR持有者将获得费用收入。然而,作为MKR持有者也是有风险的。他们将充当最终买家。如果系统中的抵押品不足以支撑现存的数额,那么MKR就会被创造并出售到公开市场上,以筹集所需的抵押品。这为MKR持有者提供了一个强有力的激励机制,使得他们可以负责任地规范CDP创造Dai的参数。因为如果系统失败,他们将最终遭受损失,与此同时 Dai 的持有者不会有这个风险。我可以写更多关于MKR的机制和角色的介绍,但这是另外一个主题。

与美元保持一致:目标比率反馈机制是什么?


到目前为止,我已经谈到了Maker制度的基本稳定性,但是我们还没有谈到为了保持1Dai等于1美元而采取的激励措施。这项措施,我们称之为目标利率反馈机制(TRFM)。说实话,这东西比较复杂。不过最重要的是以下几点:当Dai的交易价格超过1美元时,智能合约会激励人们生成Dai。当Dai的交易价格不到1美元时,智能合约会激励人们赎返Dai。这个过程就类似于央行通过利率来控制货币供应量。您可以阅读白皮书以获取有关系统如何实际运作的更多详细信息。

最终保护—什么是全球结算?


三年来,尽管有区块链领域最优秀的开发人员不断地开发,经历了严格的字节码水平审计,并且在测试网上已经运行面向开发人员为中心的稳定币(Sai)数月,我们深知一个完美的系统是很难一次实现的。为了尽可能保证系统的安全性,并预防不可预见的情况,Maker团队添加了一个“全球结算”的功能。一旦全球结算被触发,整个系统将被冻结,Dai和CDP的所有持有者将被归还基础抵押品。因此,如果全球结算被触发,且当时我拥有100个Dai,一个以太币的价值是100美元,那么我可以通过智能合约直接将100个Dai兑换成一个以太币。 CDP内的抵押品也依次返回给借款方。全球结算可以由一组持有全球结算密钥的可信人员触发。如果这些人员发现可怕的错误,他们将使用他们的钥匙来启动这个过程,得体地结束系统。


“但这不是让这个......中心化了?!”


不,并不会。全球结算的唯一结果就是返还你的抵押品。它不会盗取你的以太币或Dai,或者代替你与系统进行互动。全球结算最不济的情况是你最终不得不自己面对抵押品的波动直到系统恢复,或者你可以把抵押品放到交易所。

额外功能:去中心化杠杆


聪明的人,也许会注意到 Dai 币创造过程中的一个有趣的结果。价格波动不能被消灭,它只能转移。如果我们有 Dai 这样的稳定币,那么它的波动性到底去哪里了呢?在 Maker 体系中,波动性转移给 了 CDP 的持有者。用我们之前的例子,如果我从某个抵押有一个以太币的CDP中借出66个Dai,只有当以太币价值高于清算比例时,我才能拥有那个以太币。Dai其实是我抵押以太币后所获得的贷款。

这意味着:我可以把我借的Dai用来买更多的以太币。通过这样做,我基本上是杠杆购买以太币。没错,完全去中心化的杠杆。当你在整合了Maker的去中心化交易所进行交易时,你可以用比你实际拥有的2x,3x甚至更多的资金来做多以太坊。

------市场质疑-------

稳定币套利教程——为什么说DAI是一个供应量不可扩展的稳定币


关于稳定币,大家最不了解的部分可能就是它们是如何产生的。本文将关注专业套利者如何根据当前的市场需求扩大和缩小稳定币的供应量,DAI的模型与其他稳定币有哪些不同,以及为什么缺乏专业套利模型会使得DAI从根本上不可扩展。



很多人有一种误解,认为DAI的供应量可以扩展到任何规模。同时,随着市场对DAI的需求推动其价格产生正向溢价(超过1美元),这导致套利者锁定CDP中的ETH(或其他资产)从而来创建更多的DAI。这种逻辑链通常用于支持以下说法:对DAI的更高需求导致对ETH的更高需求。然而,这两种说法都是错误的。

稳定币如何扩大供应量?
如果一个稳定币的供应量可以紧追用户持有该稳定币的需求,那么我们定义这个稳定币是可扩展的(scalable)。为此,这个稳定币需要有专业套利者的存在,这些套利者对市场信号做出反应并开始行动,一直使供需保持平衡。



专业套利需要一个封闭的循环(Cycle)。在循环中迭代的速度越快,效率越高,供应就会越接近需求(无论需求是增加还是减少)。举个例子,让我们来看一下法币抵押的稳定币Tether(USDT)。

当市场需求将USDT兑美元的价格推高至1.02美元时,市场向套利者发出了信号。他们向Tether Inc.发送1.00美元以换取1USDT。由于市场目前认为1USDT的价值为1.02美元,因此USDT的市场价格为1.02美元,套利者立即获利0.02美元。当USDT的价格跌至0.98美元时,则是反过来的。套利者以0.98美元的市场价格收购USDT,将其发送给Tether Inc.并以1.00美元的价格兑换成美元,再次以盈利的状态结束这个循环。

专业套利对DAI来说是不可能的


由于没有办法为DAI执行一个封闭的循环,因此套利就变得异常困难。

我们将通过执行DAI的一个假设性的套利循环来进行演示。

当市场需求将DAI的价格推高至1.02美元时,你可以购买1.00美元的ETH(或任何其他可用作抵押的资产)并将其锁定在CDP中。然而,问题是,由于Maker要求对DAI进行过度抵押,每锁定1.00美元的ETH,Maker只会给你少于1美元的DAI。目前的抵押比率是150%,因此抵押1美元的ETH可以产生0.66DAI(这个比率可能会改变,但永远不会接近100%)。

现在你可以以同样2%溢价的出售0.66DAI,但你的ETH仍然保持锁定状态。Tether套利和DAI套利之间的根本区别在于,对DAI而言,你还需要寻找一种有利可图的方式来在后续时间里退出抵押债务头寸。而且,只有你以低于售出的价格买回DAI,才会有利可图。

然而,当你在等待DAI的价格下降时,你会陷入一种尴尬的境地:

1.你不知道DAI的价格何时下跌或是否会下跌

2.由于你无法同时完成循环中的所有步骤,因此你在等待时间里还需要承担ETH上涨的风险。如果你希望通过做空ETH来消除风险,但这会产生额外的借贷成本。

3.你需要额外的资金成本来锁定你没有借用DAI的ETH部分,这至少是33%(因为你可以每1美元ETH可以换取0.66美元)。其成本是美元的无风险利率。

4.关闭CDP需要支付额外费用。

由于抵押比率为100%而不是更高,因此USDT和其他法币抵押稳定币支持封闭的套利循环。套利者可以用美元1美元换取1美元的USDT,然后卖掉USDT并完成套利—— 他们不再需要担心在Tether Inc.的银行账户中“被锁定”的美元。那些美元在套利完成后就是别人的问题了。专业套利者的存在使得USDT的供应紧跟需求。

我们已经证明DAI套利成本很高,但它是否还是有利可图呢? ETH和Dai的抵押比率固定为1.5:1,因此抵押1 美元的ETH目前可以获得0.66 DAI(价值0.66美元)。如果DAI的价格是1.50美元或更高,1美元的ETH将创造0.66DAI(价值1美元)。这时,你可以卖掉DAI,不用去管CDP ——就像你用USDT套利一样——只不过你还有一个免费的期权,允许你在以后买回ETH。因此,可以确定地说,纯套利在DAI的价格达到1.50美元时是有利可图的。从概率上讲,套利在1.50美元以下应该也是有利润空间的,但我们无法保证能在可预测的时间窗口内关闭循环。

无法套利=无法扩大供应量
有人会说,相同的溢价将使CDP的自然需求增加,导致一些套利活动的发生,这当然是没错。CDP创建者将受到激励,在边际进行价格套利,特别是那些已经激活了CDP并且能够以尽可能小的成本产生更多DAI的人。但是,在每个价格水平上,CDP的需求都会有一个天然的上限。当然,如果封闭的套利循环是可能的,这种需求就不存在了。

为什么CDP创建者的自然套利不足以使DAI扩大规模?请记住,稳定币在这个循环中迭代的速度越快,其供应量就越接近其需求。稳定的关键是将稳定币的价格提高到1美元,但扩大发行量(scalability)的关键是将价格降回1美元。每当价格超过1美元时,DAI的购买需求非常低,因为潜在买家期望价格最终会正常化。因此,动作更快的套利者可以将价格推回到1美元,需求增加的速度越快,导致需求进一步增加(达到天然上限)。

一个专业套利者会一直试图在有限的资产负债表上获取无风险的利润,以美元计价。DAI没有给他任何机会。当一个小额溢价的2500万稳定币的买单进入市场时,差别就很明显了。对于DAI,专业套利者都不会打开CDP来创建更多的DAI。相比之下,对于USDT这样的其他稳定币,相同的买单将立即导致供应量的增加,套利者会将新供应的稳定币卖给下买单的人。

由于DAI不支持专业套利,如果有的话,这个循环也非常缓慢。对于USDC或USDT,只要买方购买时存在溢价,就会触发新供应量的产生,而DAI供应量的增加则依赖于CDP方面更多债务的模糊(vague)需求。这对Maker来说意味着什么?

但是...... Maker的主要业务不是稳定币
DAI无法扩大供应对Maker其实没有影响,因为从一开始,稳定币就不是Maker追求的目标。 Maker是中心化借贷服务(如BlockFi)的去中心化、高效版本,其主要用途是税收套利:


BlockFi可以让你将你的加密资产做为抵押品,借贷美元。抵押加密资产进行借贷让你获得了流动性,但不用缴纳资本收益税。并且根据资金的使用情况,利息可能可以抵扣资本收益和其他投资收入。 (来源:https://blockfi.com/faq)
另外两个用例就是

杠杆做多



ICO项目的财务/工资管理



基本的想法就是,总是在未来的流动性事件发生之前产生流动性* ——花费你预期中未来会收到的钱。

要么是在纳税截止期限之后出售ETH,要么是在以后以更高的价格出售。

我们相信Maker是一项优秀的服务,具有一系列独特的功能。从好的方面来说,它提供了比中心化竞争对手(BlockFi)更低的摩擦,更低的费用和更少的交易对手风险;从欠缺的方面来说,Maker的最大杠杆倍数更低,缺乏标准的追加保证金通知,以及更严格的自动清算(爆仓)惩罚。对Maker的核心产品——借贷——的需求将决定现有的DAI供应。

如果DAI的价格超过1美元,那通常会激励人们稍微承担多一点的债务,特别是那些已经激活CDP的人。但它不会激励任何人使用CDP来套利,除非他已经对债务问题毫不在意。由于所有锁定在CDP中的资金都必须来自对债务的自然需求,因此人们将要承担的债务数额也存在天然上限,因此DAI的实际供应数量也是如此。

结论


我们认为,有三个要点。

首先,DAI对于专业套利者来说无利可图,因此DAI的供应不会像其他稳定币那样紧追需求。因此,DAI需求的增加不会导致ETH(作为抵押)需求的增加。随着Maker开始添加更多资产并允许用户抵押借贷,而不是仅仅依靠ETH,ETH作为抵押的需求可能会下降。

其次,Maker被一些人认为是以太坊的傀儡,被看作价格看涨的驱动因素。但我们认为Maker的优点并不在于“锁定供应”以及增加对ETH的需求(上文中有说明),而更多地在于其实际有用性。 Maker证明,以太坊智能合约功能可用于创建BlockFi的高效、去中心化版本。

最后,很明显,现在我们过多的注意力集中在分析Maker是否是一个纸牌屋(非常脆弱,一推就倒)以及DAI是否能保持与美元的挂钩上。现实情况是,它经受住了抵押品(ETH)价值下降了90%以上的冲击。其实上,这些都源于大家对Maker和DAI的基本价值主张的误解。它不是要创建一个可扩展、抗审查的稳定币,而是为持有大波动、抗审查资产的投资者提供抗审查的稳定性。


币种成交额占比