非常奇怪：有两个数据，它们都有五个数量级的上涨，并且它们的关系完全恒定。

比特币每增加百万用户，其价格上涨200美元。 除2016年2月有所延迟外，其他均如此。

比特币价格的上涨一直惊人地保持不变。 为什么如此？我将其留给未来的阿伏伽德罗（注：阿伏伽德罗常数）去弄清楚原因。 重要的一点是： 如果这种关系成立，到2022年比特币将达到200000美元。

我意识到对得到这一预测需要警醒，但是这些关系已经存在了十年。 十多年来，比特币的复合年均增长率为213％。 明年的200000美元将比今天高出213％。 这只是正常的趋势增长。

本文下面，我们将介绍过去八年中比特币减半对供求关系的最新情况。 在2020年4月的投资者信件中，我们使用S2F比例预测，比特币在本周可能达到62968美元。 比特币价格真的到了。

对比特币的需求

在2020年12月份的投资者信件中，我们专注于供需关系。

一个Tiger Cub的朋友/TMT投资者：“我们不投资比特币，因为它没有现金流。”

我：“好吧，欧元/美元也没有现金流，但也没有人对这些欧元/美元交易进行三思。”

如何估值比特币？

答案是： 双边汇率只是供需关系。

我意识到对于某些人来说，这不是令人满意的答案。

我们从供需关系两边来看。 首先是经济学入门（Econ 101）的供需图：

我们已经看到了两个巨大的转变——一个在需求方面，一个在供应方面——两者都在向上移动。

在需求方面，已经有像Morgan Stanley和PayPal这样的大型公司进入市场。 这使需求曲线移动得更高。

同时，比特币每四年减半。去年5月比特币减半后，新发行的比特币的供应量减少了一半。

需求曲线不只是变化了一次，十年来一直在变化，因为新进入者发现了比特币。

下面是标准化log价格图。 x轴为比特币用户数。

目前全世界35亿人拥有智能手机，智能手机是使用比特币的唯一要求。 从长远来看，没有理由大多数人不会去使用比特币。 不比在Facebook上分享照片要求更多。

比特币可能的最终价值

使用这些关系，我们可以推测比特币可能的最终价值。 如果按每百万名用户200美元继续上涨，比特币价格将达到70万美元。

在这个价格水平上，比特币总市值将达到15万亿美元，占全球M2的15％。 这似乎完全可行。

不只是比特币

而这是比特币，比特币只是区块链的一个代表。 还有许多其他的区块链具有重要的用例，并且常常是完全不同的用例。

当投资者问“我应该买比特币吗？”时，我说“是”。 当他们问是否应该购买其他代币时，我说是。 关键的第一步是去行动，持仓区块链中的某些东西。

比特币是区块链破坏性创新的可靠代表。 但是，这还不是全部。 比特币约占该行业市值的一半，但未来可能少于一半。

在之前的信件中，我们已经证明了比特币可能会上涨很多，但以太坊可能会上涨更多，波卡甚至会涨得更多。 而且我们最看好DeFi和其他基于以太坊和波卡构建的项目。

部分原因是，在牛市中一些小市值股的表现会优于大市值股。 大部分其他原因我们在其他地方讨论过。

我们在一月份给投资者的信件中写道，比特币和以太坊的市值占整个市场的84％。 所有其他5000个项目的总和仅为16％。

现在正在发生。 在下图中很容易显示出来。

在过去三个月，非比特币+以太坊的市场份额已翻了一番以上，从16％增至34％。

关注此空间。 它是最大的收益所在。

Pantera Liquid Token基金目前非比特币+以太坊仓位占比70％。

尽管它曾“疯狂地”反弹，但比特币在总市值中的份额（“比特币占比”）正在下降。 当其7倍市值产品失去市场份额时，它们是一个不错的资产类别。

阿尔法产生

这为机构投资者提出了一个非常重要的观点： 做多比特币或比特币和以太坊是重要的第一步。 但主动管理可以增加巨大的alpha。

主动管理的力量正在Pantera对冲基金的回报中显现出来。 主动管理的资金甚至超过了比特币的出色表现。

PANTERA S2F预测实现

比特币货币供应是固定的（100％不会量化宽松）。 每十分钟发行一次固定数量的比特币。 每隔四年，这种“块状奖励”就会减少一半。直到2140年，当芝诺悖论停止总共会发行2100万枚比特币。 当比特币第一次出现时，每十分钟产生50枚BTC，然后是25枚BTC，12.5枚BTC，去年5月奖励又被削减到6.25枚BTC。由于供应短缺需要高价才能平衡， 所以从历史上看，每次减半会导致价格大幅上涨。

在2020年4月的投资者信件中，我们预计比特币在本周可能会达到62968美元。比特币价格真的到了。

NFT

NFT正逐渐被社会主流接受。 最近，SNL上还出现了一个小品，以模仿阿姆（Eminem）的《没有我》（Without Me）的形式来解释这一概念。 Kate McKinnon模仿财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）。

非同质代币是一种可用于创建唯一数字标示的加密工具。非同质的部分意味着它们不能用相同的物品替换，并且可被证明是稀缺的。 与其他数字媒体相比，这是一个巨大的变化，可以以极少或没有成本进行无限复制。

NFT的旗舰用例是数字艺术和收藏品。创作者可以对数字艺术进行标记和签名，然后将其作为NFT在各种数字市场上出售。数字艺术收藏家可以在MakersPlace，OpenSea，SuperRare，Rarible等市场上购买和交换这些作品，从而在加密货币中培养活跃的数字艺术社区。

得益于主流社会对加密货币的关注，更好的开发者平台和NFT工具以及蓬勃发展的数字创作者社区，2021年NFT领域将继续增长。仅在2021年2月，NFT交易就达到了3.4亿美元，超过了2020年的全部交易量。随着我们的数字身份（以及随着而来的数字所有权）的重要性日益提高，NFT将改变我们在互联网上创造和交换价值的方式。

Pantera在信件中还表示，Pantera对冲基金在每个月底接受新的投资。 Pantera比特币基金在美国的任何银行营业日都接受新的投资者。 现在所有Pantera基金都向非美国投资者开放。

原文链接：five-orders-of-magnitude